军工行业双周报

近两周(2019年 07月 01日-2019年 07月 14日), 上证综指下跌 1.62%、深证成指上涨 0.38%、中小板指下跌 0.93%、创业板指上涨 0.43%,中证军工上涨 1.10%。中信军工上涨 1.36%,在 29个行业中涨幅排名第四。中信军工细分板中,航天航空上涨 1.11%,兵器兵装下跌 0.22%,其他军工上涨 2.02%。

    行业观点“南北船”合并提升军工板块资产重组预期:近期多家船舶板块上市公司公告中国船舶工业集团正与中国船舶重工集团筹划战略性重组,“南北船”合并阶段性确认。我们认为一方面表明船舶板块的整合开始进入落地阶段,另一方面今年以来已经陆续有中船科技、航天长峰、中国船舶、中船防务、国睿科技洪都航空以及中国动力等多家军工上市公司发布资产重组公告,此次“南北船合并或将提升市场对军工板块的资产重组预期。整体我们判断军工板块资产证券化的趋势明确,推进节奏也有望不断加快。

    军工行业中报业绩有望持续改善:军工行业 2018年年报和 2019年一季报显示基本面不断改善,从我们调研的情况来看, 2019年中报有望继续向好。未来有望随着国防预算稳定增长、结构不断优化等因素保持增长趋势,而且由于军工行业的特殊性,不受宏观经济及贸易战等影响,逆周期特点突出,增长的确定性较高;另外军工行业作为大国博弈、自主可控的重点领域,有望不断受到政策的扶持和主题的催化。

    投资建议维持重点推荐增长确定性较高、估值和增速匹配的标的:航天电器、菲利华火炬电子、中航光电、中航电测,重点关注振华科技等;装备龙头推荐中直股份和中航沈飞;资产证券化重点推荐四创电子。

    风险提示: 装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。