交通运输行业一周天地汇:BDI再创五年新高,二季度快递行业继续保持高增长态势

航运:本周BDI报1865点,上涨7%突破18年7月高点创14年旺季以来新高。但考虑到BDI指数计算方式有调整,本轮领涨的海峡型船运价指数BCI未超过18年、17年高点。本轮上涨核心原因仍是Vale矿难后铁矿石上半年海运较弱,但总需求仍有韧性,在Vale逐渐恢复,铁矿石价格连创新高后刺激矿山出货,海运需求集中在Q3爆发。供给侧叠加40万吨矿砂船下半年进坞安装脱硫塔,BDI大涨。当前铁矿石库存从1.6亿吨的高位回落至1.1亿吨16年水平,库存处于低位,补库存空间仍在,预计BDI仍将维持强势,时长取决于铁矿石价格能否维持高位。俄罗斯北极LNG2项目进展超预期,俄罗斯天然气生产商Novatek表示预计将在今年9月完成项目金额达230亿美元的FID。项目预计需要17艘LNG船,将由韩国和俄罗斯联合建造。如果成功签约将使中远海能LNG船队增加44%,稳定利润贡献部分有望增厚2-3亿,LNG业务成长性有望得到验证。项目仍在集团谈判层面,关注后续中国公司持有的股份比例。

    快递:电商促销带动快递行业持续高增长。根据国家邮政局,6月份行业的单量增速29.1%,1-6月份行业增速25.7%。上半年需求端主要两个亮点:1、二季度樱桃、荔枝等应季水果大量上市为快递单量增长注入了动力,这个能够从主产区省份单量增速可以看出来。2、农村消费潜力加速释放,农村地区网络零售额增速比城市地区高5个百分点,快递单量则高10个百分点。单件收入方面,剔除其他收入后均价为8.65元,同比下降5.3%,其中同城件继续呈现量价齐跌。行业集中度方面,上半年CR8为81.7,较1-5月上升0.1,延续逐月新高的态势。行业集中度提升的背后仍然是二三线快递在掉队,2019年以来,已经有三家中小快递公司陆续退出小包裹市场,持续下行的单价是推动这些公司加快离场的主要原因。因此在行业价格战pricein的情况下,行业集中度的提升有望成为今年超预期的指标。总体来看,长期看好业绩成长性最稳定的韵达股份、收入和成本费用端迎来改善的顺丰控股,关注补短板在成本端取得明显成效的圆通速递,观察阿里入股能否带来效率提升的申通快递。

    航空:本周布伦特原油价格波动较小,叠加去年7月高基数效应,旺季油价成本压力大幅下降,成本端压力趋缓。租赁准则实施后经营租赁并表,折旧成本与财务费用大幅上涨,营业成本变化仍需密切关注。与此同时汇率弹性变大,外部因素直接影响值得关注,但仍需观察外部环境演进后飞机引进是否受到影响,进而影响供给降速。FAA已成立联合技术评估机构,共同评估MACS系统的安全性,目前仍未有FAA审批的消息,10月底前737MAX复飞概率低。随着供给侧改革的持续推进,航司盈利能力仍处于长期上升通道,加之7月起民航发展基金收费标准下调,三大航利润直接增厚5至7亿,业绩弹性仍在逐步兑现。我们继续重点推荐业绩更为稳定的中国国航

    铁路公路港口:2019H1铁路煤炭运输量下滑,高速车流增长稳健,港口吞吐增速回落。上半年,铁路货运受一季度矿难影响及二季度水电冲击,煤炭运量有所下滑,其中大秦线上半年运量同比减少3.16%。高速车流量相对稳增,全国高速路网看前5月份累计车流量44.28亿辆,同比稳增4.22%。港口干散货吞吐增速回落,集装箱相对稳健,其中干散货受去库存影响,前5月份全国主要港口累计货物吞吐量5.5亿吨,同比增长2.34%,增速较去年同期回落1.64个百分点,集装箱基于进出口贸易,前5月份全国主要港口集装箱累计吞吐量1.05亿TEU,同比增长5.10%,较去年同期回落0.59个百分点,相对维稳。从投资角度看,股息防守建议配置粤高速A、宁沪高速及大秦铁路,稳健成长建议布局招商公路、日照港及青岛港,业绩反转高弹性建议关注广深铁路、山东高速。

    风险提示:经济增速低于预期。