公用事业与环保行业:核电重启打开二次成长空间,关注中广核电力回A进程

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:黄彤 日期:2019-07-15

行业近况:多因素驱动核电重启,核电运营商有望重回快速增长

    2015年8台核电机组通过审批之后,出于对新技术可靠性和全国用电增速放缓的考虑,国内一直无新的核电项目通过审批。2018年6月全球首堆AP1000核电机组顺利并网发电,标志着三代核电技术已经成熟,2019年3月漳州、惠州4台核电机组环评公示,其后中国核能可持续发展论坛上生态环境部副部长表态年内会有核电项目陆续开工,意味着一度停滞近5年的核电审批重启获得官方确认。基荷电源、拉动投资、舆论环境缓和、技术成熟等多因素驱动下,为达十三五规划,未来两年国内每年有望开工6~8台核电机组,2023年运营端行业增速有望重回15%。

    中广核电力:回A上市步履渐进,核电重启打开二次增长空间

    中广核电力系电力“四小豪门”中广核集团旗下核电运营平台,为全球第三大核电运营公司。2019年2月,公司公告了拟申请A股发行的董事会决议,其后披露招股说明书,拟发行50亿A股募集150亿资金用于阳江5、6号机组和防城港3、4号机组的建设并补充流动资金。公司过去5年盈利复合增速20%,投运机组减少导致近年盈利增长放缓。上半年公司完成上网电量799.52亿kwh,同比增长12%,同时年内2台新机组有望实现并网,将推动盈利持续增长。核电行业竞争格局较为稳定,公司未来将受益国内核电重启,回A进程值得关注。

    投资建议

    三代核电技术并网发电已超一年,证明技术成熟性,核电重启后行业二次增长空间获得释放,建议关注筹划回A上市的【中广核电力】,目前国内核电领军企业中国核电动态PE为17x,考虑到中广核电力的领军地位以及新股溢价,若能成功上市则其合理估值应在17x以上。

    风险提示

    1、核电政策落地不及预期;2、项目进展不及预期;3、电价超预期调整。

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