卫宁健康:业绩基本符合预期,创新业务投入加大

二季度归母利润增速23.8%-54.1%,基本符合预期

    2019年上年年,公司实现归属于母公司净利润1.54亿-1.78亿元,同比增长30%-50%,其中,非经常性损益影响约为3300万元,主要为政府补助。扣除非经常性损益后利润1.21-1.45亿元,同比增长9.28%-30.67%。其中,第二季度实现归母净利润0.97亿元-1.21亿元,同比增长23.8%-54.1%。业绩基本符合预期。

    预计传统业务收入增速20%-30%,创新业务投入力度加大

    (1)传统业务方面:预计传统业务收入保持20%-30%增长,增速较一季度有所提升,较去年同期有所放缓,预计主要是大项目交付周期延长及系统集成业务收缩导致;(2)创新业务方面:因第三方支付公司返点费率大幅下调(下调幅度达75%)等原因,导致卫宁互联网单体收入与去年基本持平;因项目结算滞后等原因,导致纳里健康收入同比为下降,其中第二季度收入同比基本持平。云药业务收入同比高速增长,预计与GPO相关业务发展有关;云险业务收入同比小幅增长,预计对业绩造成拖累。

    传统业务行业景气度持续,创新业务有望迎来拐点

    因电子病历评级、互联互通等新政影响,公司传统业务持续高景气,订单保持快速增长。医保支付接入在线问诊新政将于9月前落地,医保入场,有望提升患者网上问诊积极性,云医业务有望加速发展,并带动云药、云险、云康等新业务、新模式加速落地。

    投资建议:公司传统业务持续高景气,创新业务有望迎来拐点式变化,预计公司2019-2021年实现净利润4.53、6.16、8.44亿元,看好公司中长期前景,维持“买入”评级。

    风险提示:政策落地低预期,创新业务进展低预期,行业竞争加剧。