绿地控股2019年中报业绩预增点评:业绩超预期大增,高质量发展显成效

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2019-07-12

19H1业绩预增46%,ROE稳定提升、高预收款覆盖率保证业绩释放

    19H1,公司预计营收2,015.9亿元,同比+27.5%;预计归母净利润88.2亿元,同比+45.7%;营业利润率和净利率分别为8.4%和4.4%,分别提升0.9pct和提升0.6pct;基本每股收益0.72元,同比+44%;加权平均净资产收益率12.16%,同比+2.93pct。公司房地产主业紧贴市场,抢抓业绩,结转收入同比稳步增长,毛利率继续保持提升态势,成为公司整体业绩增长的基石。城际空间站项目逆市热销,一二线城市新增货值比重稳定提升,健康科技住宅产品全面落地,房地产主业竞争力持续提升。同时截至19年1季度末,预收账款达3,563.3亿元,覆盖18年地产营收220.7%,预收款高覆盖保障业绩释放。

    19H1销售额同比+3%,新开工、竣工积极保障销售、业绩稳定提升

    19H1,公司实现合同销售面积1487.1万平米,同比+10.2%;实现合同销售金额1676.9亿元,同比+3.1%。19H1,公司新增房地产项目储备58个,权益计容建筑面积约1967.6万平米。投资方面,19H1,公司完成新开工面积2639.1万平米,同比+49.0%,完成竣工备案面积593.7万平米,同比+47.1%。公司在2018年3季度中高层经营会议中提出,19-21年,其房地产业务确保年均销售规模保持在5,000亿元以上;我们估算公司19年可售货值约为6,000-7,000亿元,预计19年公司销售有望超4,500亿元、对应同比超+20%。考虑到公司新开工、竣工强劲,19年销售、业绩稳增有较强保障。

    深度受益长三角一体化、蕴藏大量潜在土储,折价收购上海核心优质资产

    18年9月,公司与苏州市政府签署战略合作协议,将在科技产业新城、消费、基建、康养等领域与苏州市进行战略合作,总投资超过千亿元。公司在苏州、上海、杭州等城市深度布局,包括苏州汾湖科技城、绿地长岛、杭州湾等项目预计将为公司带来大量优质土储,推动长三角土储增厚。2月14日,公司全资子公司绿地地产收购中民外滩50%股权及全部债权,交易价格共计121亿元。标的公司主要资产为上海董家渡项目,总建面119.9万方,地上计容建面约70.2万方,其中商办57.6万方,住宅12.6万方。此次收购为公司补充了上海优质土储,并且考虑到项目为在建项目,前期已完成部分投资,预计利润率可观。

    投资建议:业绩超预期大增,高质量发展显成效,维持“强推”评级

    绿地控股目前销售排名行业第6位,作为行业龙头之一料将充分受益于集中度提升;近两年来公司重抓回款卓见成效,有效推动负债率的改善;公司积极解决低利润率弊病,严控拿地成本,并依托特色小镇、PPP项目拓展等多种方式进一步增强非市场化拿地能力;公司将降成本、提周转提升到战略高度,全面推进甲供直采和标准化,综合降本率达27%。考虑到公司业绩超预期增长,且上半年开竣工积极,我们上调公司2019-21年每股收益预期分别至1.26、1.58和1.89元(原预测值1.21、1.51和1.87元),目前19年PE仅5.2倍,维持目标价10.00元,维持“强推”评级。

    风险提示:房地产调控政策超预期收紧以及行业融资政策超预期收紧。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600606 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61