欧普康视2019年中报预告点评:业绩符合预期,ok镜保持量价齐升

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟,梁东旭 日期:2019-07-12

事件:

    公司发布2019年中报业绩预告,预计19H1实现归母净利润1.08~1.25亿元,同比增长30%~50%,其中非经常性损益为1860万元。业绩符合我们和市场预期。

    点评:

    19Q2扣非净利润增长39%,保持快速增长。取预告中值计算,预计公司19H1归母净利润同比增长40%,其中19Q2归母净利润约为6633万元,同比增长38.7%,19Q2扣非净利润约为5505万元,同比增长38.9%,继续保持快速增长,基本维持了18Q2以来的快速增长节奏。OK镜量价齐升,近视防控政策落地和直销渠道建设是主要驱动力。截至19年7月7日,全国已有21个省级行政区发布省级近视防控方案,并要求纳入当地政府考核项目,我们认为近视防控政策落地有助于提升家长和青少年群体中的近视危害及近视防控手段的知晓率和渗透率,进而推动OK镜销量的增长,预计公司19H1OK镜销量增速相比18年20%左右提升至20~25%。此外,公司积极通过自建和并购的方式继续拓展直销渠道布局,提升直销占比,进而提升了OK镜产品的出厂价。同时,DreamVision高端OK镜产品的推广也有助于公司OK镜业务结构的升级。以上均推动公司OK镜量价齐升,进而推动公司业绩实现40%左右的快速增长。

    业绩符合预期,OK镜保持量价齐升维持预测公司19~21年EPS为0.75/1.00/1.34元,现价对应19~21年PE为44x/33x/25x。公司受益消费升级及国家重视近视防控的机遇,在行业高增长的基础上,公司19~21年还将迎来渠道扩张、产能释放、高端产品爬坡以及周边组合产品营销放量的增量利好。维持“增持”评级。

    风险提示:

    主营业务收入单一风险;OK镜行业竞争加剧风险;上游供应商过于集中风险;OK镜验配乱象拖累行业规范发展的风险。

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