电气设备行业光伏竞价结果点评:国内需求即将启动,下半年旺季景气或超预期

竞价目录终落地,行业旺季即将开启。本次竞价全国共有23个省份组织4338个项目申报光伏发电国家补贴,总装机容量为24.56GW。经复核排序,最终2019年拟纳入国家竞价补贴范围的项目覆盖22个省份,共3921个项目,总装机容量22.79GW。本次结果发布后,下半年国内装机旺季即将启动。2020年预计竞价相关工作将提早进行,结合平价项目持续开展,将实现补贴时代和平价时代有效衔接,推动光伏行业健康可持续发展。

    电站投资回报率可观,分布式光伏相对较高。根据能源局测算年度补贴需求约17亿元,普通光伏电站平均补贴强度在0.038-0.075元/kWh;全额上网分布式项目平均补贴强度在0.056-0.085元/kWh;余电上网分布式项目平均补贴强度为0.04元/kWh。据我们测算,在上述电价水平下,光伏电站投资回报率均达到10%左右,余电上网分布式电站收益率水平能达到12%以上。因此,在当前补贴水平下,即使后期组件价格维持当前水平,项目建设亦具备明显经济性。

    延迟并网影响收益率,竞价项目预计年内并网。竞价项目若2019年底未并网,并网时间推迟一个季度,补贴下调0.01元/kWh。以III类地区为例,补贴下调0.01元/kWh,电站建设成本需下降0.1元/W,方可保证收益率水平基本维持不变。考虑近期组件价格已有明显调整,2020年上半年进一步下跌空间有限,我们认为企业不会主动推迟项目建设,主要竞价项目将于今年年内并网。

    装机规模稳中有进态度明确,保障行业高质量发展。据《国家能源局综合司关于公布2019年光伏发电项目国家补贴竞价结果的通知》,竞价项目只是2019年装机的一部分,加上此前已安排和结转的户用光伏项目约3.5GW、光伏扶贫项目约4.5GW、平价示范项目约4.5GW、领跑基地项目约4.5GW、特高压配套外送和示范类项目已安排9GW(预计年内能够并网的约为4.5-5GW)等,今年光伏发电项目建设规模50GW左右。结合能源局预期及当前基本面情况,预计年内可建成并网的装机容量在40-45GW左右。节奏上,上半年已装机规模11-12GW,下半年将陆续并网29-33GW,国内市场旺季即将开启。

    综上,行业景气加速向上趋势确定,继续看好光伏板块投资机会。