通宇通讯2019年中期业绩预告点评:中期业绩符合预期,海外业务超预期增长

维持“增持”评级,目标价维持28.57元不变:通宇通讯2019-2021年业绩预测不变,净利润分别为1.15亿元、3.49亿元、5.09亿元,EPS为0.34元、1.03元、1.51元,三年复合增长率为125.44%。考虑5G建设初期公司发展保持高速,采用PEG估值法,我们给予公司2019年PEG0.67倍估值,维持目标价28.57元,维持“增持评级”。

    2019年中期预告业绩符合预期,海外业务高增长:2019年中期公司预告实现净利润4800-5600万元,增幅为19.60%-39.63%。主要系国内5G建设初启,相关产品出货增长,同时公司海外市场销售情况超出预期,海内外双轨拉动公司营收增长。同时海外业务毛利较高,助推公司总体盈利能力向上爬升。

    5G天线量价齐升,海外扩张开拓新市场:目前,国内5G商用建设加速推进,基站密集化推高天线射频需求量,同时5G天线有源化将提升天线总体集成度,拔高产品技术门槛并提涨天线单价。公司借爱立信等设备商客户资源开拓海外市场,受益国际5G商用及发展中国家4G初建,助力公司业绩维持高速增长。

    催化剂:天线集成化混合基站密集化推动天线射频量价齐升;天线有源化推动行业集中度进一步提升。

    主要风险因素:5G建设不及预期;大客户过度集中,客户采购政策有可能调整;未来竞争加剧引起产品价格滑坡