河北宣工:铁矿石价格中枢上移,半年报业绩大幅改善

二季度铁矿价格中枢上移,公司业绩大幅改善

    根据公司2018年年报,公司铜矿、磁铁矿及传统机械板块营收占比分别为24.25%、60.46%、4.63%,矿业板块为公司主导业务。今年1月25日,巴西淡水河谷出现溃坝事故,事故发生后,铁矿石港口库存由年初14288.16万吨降至7月5日11493.15万吨,为近3年新低。事故对港口现货资源造成缺口,铁矿石价格快速拉涨。截至2019年6月28日,62%铁矿石价格指数为117.95美元/干吨,较年初上涨45.6美元/干吨,涨幅63.03%。其中二季度铁矿石均价为100.10美元/干吨,一季度均价为82.70美元/干吨。

    受巴西淡水河谷溃坝事件影响,铁矿价格中枢上移,公司二季度盈利大幅改善。

    此外,公司前期经过历年生产,堆存的低品铁矿石已有2亿吨之多,公司矿区铁矿具有储量大、成本低的优势,2018年磁铁矿的毛利率更是高达80.29%。考虑到矿产开采成本相对比较固定,价格的上涨将直接增厚公司后期铁矿石盈利能力。

    铜二期项目年内有望逐步投产,看好公司后期发展

    公司旗下的PC是南非最大的铜棒/线生产企业,终端客户销售稳定。根据公司公告,与铜二期配套新建铜浮选厂竣工验收,铜冶炼厂改造项目开始启动,按照最新的生产计划,2019年底终止铜一期开采,全部生产单元转入铜二期生产,在2021年底达到1100吨开采能力和7.8万吨铜产品冶炼加工能力。伴随铜二期项目逐步投产,公司铜板块盈利情况后期有望得到改善,看好公司后期发展。

    投资建议

    我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.05元/股、1.27元/股、1.27元/股,看好公司后期盈利,维持“增持”评级。

    风险提示:海运成本大幅上升、铁矿石价格大幅波动、PC矿山二期投产集成不及预期等。