经济工作年中对表一:政策前瞻-哪些已做?哪些待做?

2019年已步入中段,回顾上年中央经济工作会议,对表相应的工作任务,或许能防止政策分析视角的走偏,并对下半年政策方向进行前瞻,进而摸清下半年的投资机会与市场空间。

    本篇聚焦“总体要求”部分,结合上半年数据表现,进行如下判断:

    1、三驾马车及稳外贸方面: 2019年一季度与上年一季度相比,内需大幅下降了 2.5个百分点,而净出口大幅回升了 2.1个百分点。由于外部经济形势复杂多变,出口波动性较强,未来政策托底重点仍然是内需,在稳外贸方面,政策着力点更多是降低出口的波动性,并逐步扩大进口。

    2、稳就业方面:数据稳定,但在失业率下降、工作时间增加的背景下,在整体经济产出并没有明显向上修复,生产效率或许出现了回落。

    3、稳金融方面:考虑到以“稳”为主,未来对于金融供给侧结构性改革的政策力度或许将更加慎重,防止出现系统性风险和大幅波动,或是政策着力的重点。

    4、稳外资方面:外商工业企业的经营状况出现改善迹象。预计下半年支持外商企业的政策,有望维持现有力度。

    5、稳投资方面:基建投资伴随近日印发专项债相关文件,下半年有望修复。但由于工业产能利用率并未上行,且利润增速仍在回落,下半年制造业投资增速难有起色。在商品房销售面积增速尚未见底背景下,若政策仍保持较强战略定力,预计下半年房地产开发投资增速仍有较大可能性下行。综合来看,对基建投资的推动和对制造业投资的拉动,仍为下半年政策发力重点。

    风险提示事件: 政策变动风险,外部环境波动风险,经济超预期下行风险