怎么看非农就业数据的大幅波动?

主题评论: 怎么看非农就业数据的大幅波动?7月5日晚间,美国劳工部发布6月份非农数据,就业人数超出了市场预期,但是失业率和平均时薪数据不佳。 美元指数和债券收益率出现了明显上升; 股市由于宽松预期的降低出现了小幅下跌; 市场对美联储7月份降息50个BP的概率从26.5%迅速下降到了3.5%。

    今年的非农数据的波动率非常大, 是2011年以来的最大值, 2月、 5月非农数据均出现了极低的情况,随后的3月、6月又出现了大幅的反弹, 我们认为这可能跟极端天气有一定关系。我们使用瑞士再保险公司发布的天气巨灾保险损失金额数据,与非农数据的波动率进行对比,发现二者出现比较明显的正相关关系。 这些极端天气影响到了生产活动,进而影响到了就业。

    因此, 非农就业数据可能会存在一些失真,这可以一定程度上解释就业数据和工资数据的矛盾。 本月非农数据对市场和美联储决策的影响,可能也要稍弱一些。 相比较于非农而言,接下来的几件事情将更为重要: ( 1) 7月10日和11日,鲍威尔将分别在众议院和参议院作证, 此前耶伦曾经在半年报听证会上成功引导市场加息预期;( 2) 7月15日, 花旗集团公布2019年中报,拉开美股中报季的序幕,目前FactSet预计二季度美股盈利同比减少2.8%; ( 3) 7月26日,美国公布二季度GDP年化季率初值, 相较于一季度3.1%的增速,目前机构普遍态度谨慎, 穆迪预计二季度增速为2%,高盛预计为1.4%,大摩和小摩预计为1.1%, 亚特兰大联储预计为1.3%。

    就目前的消息来说,我们比较倾向于美联储在7月份议息会议上释放出强烈的降息信号或者给出明确的降息时点,从而稳定住市场预期,控制市场波动,然后在9月份正式开始降息。

    大类资产走势回顾:

    汇率: 美元指数上升至97.26。 主要原因在于美国6月非农就业数据超出市场预期。受此影响,主要货币兑美元均出现了明显的贬值,加元兑美元则出现了0.09%的升值,主要受益于于加拿大6月平均时薪从2.6%上升到了3.6%。

    商品: 原油、黄金、铜价格均出现了明显回调。 主要受到美元指数回升的影响。其中布伦特原油下跌2.20%,至63.27美元/桶, WTI原油下跌3.23%,至57.51美元/桶; 黄金价格下跌1.84%; 铜价下跌0.60%。

    股债:全球股指明显上涨。 受益于贸易局势缓和以及经济数据提振,上周全球股指均出现明显上涨。债券方面,受到非农数据的影响,上周10年期美债收益率回升到2.04%。 10年期美德利差上升12BP至2.43%, 10年期美日利差上升5.4BP至2.21%。