云海金属:业绩预告修正超预期,经营利润大增

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    说明:

    投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。

    y 公司公告: 预计 2019H1归母净利润为 2.6-2.8亿元,同比增长 79%-93%,大幅上调原有业绩预告。

    公司业绩大幅超期。 上半年公司实现业绩大幅上修的主要原因有两个: 一是经营业绩大幅上涨,超市场预期。二是部分拆迁补偿款到位。 拆迁补偿款预计约为 1.3-1.5亿元左右。公司 6月中旬公告签署洪蓝、晶桥两个项目补偿总金额为 3.45亿元(不含税),其中 40%将在签署协议后 10日支付,预计剩余部分将在后续结算。 预计上半年主营业务经营的归母净利润达到 1.2-1.4亿元,较先前预告的 0.9亿元下限至少增长 30%。经营业绩大幅增长的原因主要是镁价走高、单吨利润上涨。 2019上半年镁锭均价达到 17950元/吨, 同比增加 1640元, 而硅铁价格同期下跌 880元。 我们测算的单吨镁锭毛利较上年同期增加 2400元左右。 镁锭盈利的大幅增长带动公司业绩的增长。

    继续看好镁行业盈利以及公司在精深加工方面的布局。 传统夏季高温来临,镁冶炼生产将逐渐受限,支撑镁价,有利于公司原镁业务继续保持较高毛利。深加工业务板块,公司积极布局镁合金深加工领域,宝钢金属的入股也有利于发挥两者的协同效应,拓展汽车镁合金市场。

    盈利预测与评级: 调整公司 2019-2021年业绩预测,预计分别实现归母净利润 6.08亿元、 4.4亿元、 5.81亿元,其中 2019年净利润中包含拆迁补偿款,预计实际上的经营归母净利润为 2.5亿元。对应 2019-2021年的 EPS分别为 0.94元、 0.68元、 0.90元,以 7月 8日收盘价的 PE 为 8.0X、 11.0X、8.3X,维持对公司的“ 审慎增持” 评级。

    风险提示: 镁供需低于预期, 价格大幅下跌;新项目投产不及预期