健帆生物:中报业绩预计延续高增长态势

事件: 公司发布中报业绩预告,预计 2019H 盈利 28,343.69万元—32,542.76万元, 比上年同期增长 35%—55%, 非经常性损益对净利润的影响金额约为 3,360万元, 扣非后归母净利润增速为 41%-65%,业绩维持高速增长态势(2019Q1归母净利润增速 44.02%,扣非后归母净利润增速 51.66%)。

    肾病领域快速发展,目前正处于黄金周期起点

    一次性血液灌流器仍是收入的主要来源,其中用于尿毒症治疗的 HA130更是实现了高速的增长, 2018年收入为 6.61亿元,同比增长 44%。

    2019年 4月, HA130多中心 RCT 临床研究数据发布, 为健帆 HA130血液灌流器降低维持性血液透析患者全因死亡率、心血管死亡率及降低心血管事件、 iPTH、β2-MG 水平、提高生活质量,提供了极具价值的临床指南。

    这为提升健帆产品的影响力及在国内外推广提供了强有力的 A 类循证医学证据。

    指南端、临床端、推广端助力,肝病产品迅速崛起

    肝衰竭是多种因素引起的严重肝脏损害, 全国各类肝病患者约 4亿人。 公司推广的 DPMAS 技术不仅能够吸附胆红素,还能够清除炎症介质,不耗费血浆,同时又弥补特异性吸附胆红素的不足。 一次性使用血浆胆红素吸附器 BS330于 2012年底开始投放市场销售, 2018年实现收入 4478万元,同比增长 74%,占总收入比例提升至 4.4%。

    指南端:公司的 DPMAS 技术,于 2016年被写入中华医学会《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》后,又于 2018年被写入了中华医学会《肝衰竭诊治指南》和《肝硬化肝性脑病诊治指南》。

    临床端:通过临床疗效观察,已经有相关的发表文献证实 DPMAS 的疗效显著,患者能够获益,例如乙肝相关慢加急性肝衰竭、妊娠期急性脂肪肝、HBV 相关的急性慢性肝功能衰竭等。

    推广端:由全国疑难及重症肝病攻关协作组牵头,中华医学会肝病学分会重肝与人工肝学组、首都医科大学附属北京佑安医院实施,健帆生物支持的全国人工肝“一市一中心”已正式启动。全国共有 68家医院参与了该“一市一中心”项目。

    血液净化领域领先者,维持“买入”评级

    公司中报业绩持续高增长,我们预计 19-21年收入由 13.4亿/17.5亿/22.8亿上调至 14.1亿/19.2亿/25.9亿,净利润由 5.42亿/7.17亿/9.33亿上调至5.52亿/7.47亿/9.95亿,维持买入评级。

    风险提示: 产品质量控制风险;产品结构单一风险;毛利率下降风险;技术泄密风险、竞争加剧等