国瓷材料:蜂窝陶瓷业务的领军企业

公司立足水热法为代表多项核心技术,布局多元产业协同发展水热法制备超细粉体技术是公司核心竞争力的典型代表,公司多项核心技术,前瞻性布局高端产品线,主要针对精细化工业务,主打进口替代;

    逐步发展形成了电子板块、催化材料板块、医疗器械板块等几大板块业务。

    公司目前正集中全力, 利用自身的技术优势持续深耕细作,着力打造蜂窝陶瓷产业园,本文将重点介绍催化材料板块业务。

    蜂窝陶瓷市场存较大进口替代空间根据奥福环保招股说明书显示, 预计 2025年全球汽车市场蜂窝陶瓷载体将达到 7.4亿升,同时我国汽车行业蜂窝陶瓷载体的总体市场需求量预计 2.6亿升,以 2018年蜂窝陶瓷行业载体 30~50元/升的单价估算,市场空间近 100亿元。 根据奥福环保招股说明书数据显示,美国康宁、日本 NGK占全球市场份额 90%以上,我国存较大进口替代空间。

    深耕尾气催化剂产业链,梯次布局抢占国产鳌头公司形成了蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛及氧化铝的完整催化剂产业链,是全球少有的能够提供全系列催化材料的产品的供应商之一。随着国六标准的实施,蜂窝陶瓷国产替代进程加快,预计国瓷材料将的蜂窝陶瓷业务存较大成长潜力。

    盈利预测与投资建议基于: 1.电子陶瓷材料业务稳定发展; 2.催化业务稳定增长;预计 19~21年归母净利润为 5.50、6.59和 7.71亿元,对应 19~21年 PE 动态估值为33、27和 23倍,行业可比公司 19年动态 PE 均值 38倍,审慎考虑,给予公司 19年动态 PE 36倍,合理价值在 20.52元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:1、公司蜂窝陶瓷等产品投放低预期,产品价格波动较大;

    2、化工行业因为环保发生比较大的政策变化;3、宏观经济大幅波动。