新乳业:新希望进军即饮奶茶市场,消费升级助力未来发展

1、 奶茶市场持续扩容,品牌竞争升级

    奶茶行业毛利较高,未来国内奶茶市场将会继续扩容,行业竞争也会逐渐加大,截止2018年第三季度末,全国现制茶饮门店数量达到41万之多,一年增长了74%。随着新一代消费升级的来到,中国茶饮市场在经历了粉末时代、街头时代后,正走向新式茶饮时代。传统茶饮以茶粉和奶精作为主要原材料,新式茶饮则指水果茶、奶盖、牛乳茶等,主打健康营养,注重品质。新乳业可以利用好拥有自身奶源的成本优势,坚持主打新鲜和健康的战略,提高自身的竞争力。

    2、优势明显,与竞品比较差异化显著

    新希望最初鲜奶茶相较现制奶茶,更便于携带。与原材料相近的竞品相比价格更低,与相同价格带内的竞品相比更加健康和新鲜。同时由于全国化量产,在质量方面更有保证,增强消费者信心。

    3、消费档次不断提升,发展空间巨大

    市场经济迅速发展的背景下,中国迎来了消费升级的大时代,消费档次将不断提升,消费人群也会不断扩大。新乳业迎合消费升级的背景推出最初鲜奶茶,若能放量成为核心大单品,将有很大发展潜力。现制奶茶市场还未形成垄断品牌,新乳业进入后仍有很大发展空间。

    盈利预测:考虑新希望乳业1. 并购整合能力较强,具有较大外延增长空间;2. 差异化竞争策略有效,专注低温奶,随着产能进一步建设投产,能在低温奶领域获取超越行业的高速增长。考虑并购,预计2019-2021年,营收61.7/77.3/96.6亿元,净利润3.29/4.86/6.81亿元,EPS 0.39/0.57/0.80元,参考可比公司,给予2020年30倍PE,目标价17.1元,给予增持评级。

    风险提示:食品安全风险,行业竞争格局加剧。