亿联网络:业绩持续超预期,UC龙头仍处发展快车道

类别:公司研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉,黄瀚 日期:2019-07-10

统一通信龙头,业绩持续超预期。公司发布2019年上半年业绩预告,实现营收11-12亿元,同比增长31%-43%;归母净利润为5.9-6.4亿元,同比增长44%-56%。单二季度收入5.7-6.7亿元,同比增长32%-56%,归母净利润3.3-3.8亿元,同比增长54%-77%。业绩稳定增长,超市场预期。报告期内非经常性损益约为7000万元,扣非净利润预计同比增幅约为46%-61%。

    各业务线推进顺利,战略清晰的产品型公司。公司的各项业务依旧保持良好增长。据F&S数据,公司SIP话机销量市场占有率全球第一,我们预计伴随着整体SIP行业的进一步增长(SIP话机行业的渗透率有望继续提升到70%),公司在销量和营业额的市场份额仍有进一步提升的空间,SIP业务仍是未来几年提供稳定现金流的主要业务;同时VCS产品线更丰富,面向企业端以及更多垂直行业应用,在企业视讯这块蓝海市场(新兴VCS行业增速或超过50%),公司的竞争力有望更加突出;与微软Teams合作的进度也较为顺利,T5以及未来的VCS产品都在陆续进行销售和推广。整体的产品端,结构不断更新升级,同时覆盖面也更加广泛。

    汇率带来正向受益,贸易摩擦缓和,公司全球化布局持续推进。因为公司在海外收入都以美元结算,二季度人民币对美元贬值带来一定正向受益。综合汇兑情况来看,今年Q2人民币兑美元贬值(约从6.71到6.85),去年同期大约为6.4左右,扣除汇兑因素影响,二季度收入同比增幅大约为25%-46%。同时,二季度美国经销商提前备货对整体收入带来了正向的影响。目前中美贸易缓和,公司在美业务正常开展,其他地区业务也顺利推进。

    企业协作市场备受关注,云视讯或成新趋势。随着Slack/Zoom上市,市场对于企业协作/云视讯的关注度进一步提高。公司和微软Teams的合作紧张情况良好,有望进一步在企业协作市场协力发展,公司自己的云视讯产品也已经开始配套搭售。云视讯作为未来SaaS的重要落地场景,公司在云视讯储备良久,有望不断拓展业务体量。

    盈利预测与估值:上调2019-2021年净利润至11.8、15.0、18.5亿元,对应当前股价PE分别为27/21/17倍,维持“买入”评级。

    风险提示:贸易摩擦加剧波及公司主营业务;SIP市场增长情况不及预期;软件通信对于硬件市场冲击过大;VCS产品市场开拓不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300628 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
上汽集团 27 买入 买入
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 669 84 359
汽车制造 505 37 296
电子器件 451 53 258
钢铁行业 430 29 270
化工行业 407 47 173
建筑建材 397 44 203
金融行业 386 24 185
生物制药 336 57 170
食品行业 299 22 116
房地产 295 25 221
酿酒行业 292 17 138
机械行业 285 52 129
煤炭行业 271 28 121
家电行业 256 14 156
有色金属 208 38 65
商业百货 208 32 111
酒店旅游 203 20 63