事件点评:价升为外储上行的主因

事件:7月8日公布了6月外汇储备数据:1)官方储备资产:外汇储备31192亿美元,预期31100亿美元,前值31010亿美元,环比增加182亿美元,连续2个月回升;2)官方储备资产(SDR口径):外汇储备22437亿SDR,前值22510亿SDR,连续4个月上升后回落。

    点评:

    1、6月美元指数大幅下跌,日元、欧元和英镑兑美元升值,估值效应对美元计外汇储备呈正面影响,外汇储备上升或因价上升推动。受美国经济疲软美国年内降息预期加强影响,6月美元指数下跌明显,贬值1.62%,美元兑日元贬值0.429%,美元兑欧元贬值1.794%,美元兑英镑贬值0.504%,外币汇率变化对我国美元计外汇储备呈正面影响。就SDR口径外汇储备看,6月环比下跌72.76亿SDR,连续4个月上升后回落,在量下降的情况下,外汇储备增长主要受价提升推动。在美元指数6月大幅走弱的影响下,人民币对美元升值,6月平均美元兑人民币即期汇率为6.8683低于上月的6.902。

    2、7月中美10年期国债收益率之差的均值为123BP,较6月均值上升3BP,中美利差小幅扩大

    3、我们认为,虽然美国非农数据中新增非农就业人数超预期上升,但美国制造业PMI持续下跌,零售增速放缓,均说明美国经济走弱的趋势不变,7月降息概率短暂跌破100%后也再度回升至100%,中美利差当前处于历史上较高水平,我国资本外流基本可控,若美国经济数据进一步走弱,人民币汇率将保持平稳,若美国经济数据走强,加息节奏放缓,人民币或有贬值压力,但由于我国货币政策并没有大幅宽松,贬值空间有限。

    风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期。