万集科技:中报收入高预增,ETC业务高速增长

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文,徐文杰 日期:2019-07-09

事件:公司发布2019中报业绩预告,预计收入同比增长40%~50%,归母净利润亏损1000-1500万元,较去年同期实现大幅减亏。

    ETC业务实现爆发,显著拉动整体业绩。据公告披露,1)上半年ETC业务收入实现大幅增长,其中ETC电子标签(OBU)销售总额增长超过一倍,但电子标签的毛利率有所下降,未能在上半年即实现整体业绩的扭亏。2)其他业务方面,较去年同期,激光检测业务收入有所增长,动态称重业务略有下降。

    政策强推+互联网巨头入场争夺用户,ETC行业快速步入黄金时期。

    ETC正在政策的强势推动下快速落地,除了各主要银行进行大力推广外,支付宝和微信也于近期正式加入了争夺用户的阵营,宣布开通ETC办理入口。据中国经济网的报道,今年以来广东省“粤通卡”的新增用户已逾100万,仅在5月中旬至6月底期间,“粤通卡”的发行量就增加了近60万张。

    投资建议:作为业内龙头厂商,公司的ETC业务受政策催化正迎来发展拐点。此外,近年来公司也在激光雷达与V2X等自动驾驶领域进行了深度的前瞻布局与大量投入,正式商用的脚步渐行渐近。预计2019、2020年EPS分别为0.66元、1.04元。维持“买入-A”评级,六个月目标价40元。

    风险提示:行业政策落地进度低于预期;市场竞争加剧。

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