家用电器行业周报:从竣工领先指标看厨电投资机会

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:龚源月 日期:2019-07-09

竣工领先指标增速回升,地产交房预期回暖,厨电龙头有望优先受益。 家电行业在一定程度上属于地产后周期板块,从传导顺序来看,地产销售数据领先于竣工数据领先于家电下游销售。但竣工数据由于统计的部分局限性,并不能真实反映实际情况,因此本文尝试探讨发生时间点接近的可替代指标来预测竣工。从平板玻璃的下游需求拆分来看,地产行业是其最主要需求来源,占玻璃需求的 75%;电梯最主要的下游为地产行业,商业住宅电梯需求占总需求 60%,且在地产竣工前完成安装,我们认为玻璃和电梯产销数据在一定意义上都能作为竣工领先指标。 2019年以来平板玻璃和电梯产销量增速回升,预计地产竣工有望随之回暖,厨电受地产拉动效应最为明显,滞后周期约 3个月左右,厨电行业有望在下半年迎来基本面拐点,龙头公司老板电器、华帝股份有望优先受益。

    海尔智家获北上资金加配。 截至 2019年 7月 5日,北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、 TCL 集团及苏泊尔持股比例分别为 14.26%、10.67%、 10.94%、 9.26%、 1.02%及 7.02%,较上周分别+0.01pct、 +0.12pct、+0.31pct、 +0.12pct、 -0.05pct、 -0.03pct,海尔智家获外资加配。北上资金对海信电器、三花智控、华帝股份持股比例分别为 0.75%、 9.58%、 0.82%,较上周分别+0.20pct、 +0.06pct、 -0.01pct。(注:此处统计口径为北上资金持有股数/流通 A 股股数。)投资策略: 随着企业减税落地、后续交房预期回暖,以及消费政策的试点推行,家电行业有望受益回暖;另外 MSCI 纳入因子逐步提升,北上资金料将持续流入,看好行业中长期配置价值,行业评级维持“ 推荐” 。 重点推荐: 1)高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司: 美的集团、格力电器、青岛海尔、老板电器和华帝股份; 2)抗周期性强的小家电龙头公司: 九阳股份和苏泊尔。

    风险提示: 宏观经济下行;终端需求不及预期;地产调控影响。

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