农林牧渔行业周报:大周期远未结束,关注养殖板块回调机会
农业板块弱于大盘。1)本期沪深300指数下跌0.22%,农业板块下跌2.57%,在28个子行业中排名第26位;2)本周农业主要子行业表现较弱。养猪板块仅温氏股份、正邦科技下跌且超额收益均为负,其余标的上涨;养禽板块仅仙坛股份、华英农业下跌,其中华英农业超额收益为负;饲料板块表现较弱,仅海大集团上涨,其余标的均获得负超额收益;动保板块中牧股份、生物股份上涨且获正超额收益;种子板块仅登海种业上涨,其余标的下跌且超额收益为负。
猪价微涨;毛鸡下跌、鸡苗上涨。1)6月29日,猪e网生猪报价17.33元/kg,价格环比上涨0.41%。西南地区疫情严峻,经过前期抛售当前可供出栏生猪减少,价格好转,但夏季消费仍较淡,肉价上涨后屠宰企业销售难度增加、开始压价减量,猪价涨幅受限。2)6月29日,毛鸡3.98元/斤,环比下跌2.45%;鸡苗2.80元/羽,环比上涨21.74%。目前肉类消费仍疲软,鸡肉产品走货仍不佳,但当前出栏毛鸡成本较高,养殖户挺价意愿强烈,且猪价已开始上涨,毛鸡价格逐渐企稳。鸡苗下跌后养殖户盈利空间扩大,随着毛鸡企稳养殖户悲观情绪好转,补栏积极性提高,本周苗价止跌反弹。
本周重要公告:1)普莱柯:子公司惠中资本拟使用自有资金人民币1000万元发起设立股权投资基金;2)天康生物:联合评级维持公司主体长期信用等级AA,评级展望为稳定,“天康转债”的债项信用等级为AA;3)隆平高科:公司董事张秀宽拟在6个月内减持公司股份不超过100万股(占公司总股本0.08%);4)牧原股份:向全体股东每10股派发现金0.50元(含税),股权登记日为7月3日,除权日为7月4日;5)唐人神:向全体股东每10股派发现金1元(含税),股权登记日为7月4日,除权日为7月5日;6)天马科技:中证鹏元维持公司主体长期信用等级AA-,评级展望为稳定,维持“天马转债”的债项信用等级为AA-,评级展望为稳定;7)瑞普生物:向激励对象授予限制性股票539.10万股,约占本次限制性股票激励计划公告时公司总股本1.33%;8)ST南糖:收到政府补助1070.23万元;8)正邦科技:控股股东江西永联解押2.48亿股股份,占其所持股份比例52.88%;同时质押1200万股股份,占其所持股份比例2.56%;9)天邦股份:与浙农发集团签订合作协议,计划在浙江省合作建设年出栏500万头生猪的产业基地。
投资建议:
(1)大周期远未结束,养殖股持续震荡,建议继续逢低布局。
前期养殖板块涨幅较大,吸引力逐渐弱化,进入消费淡季后价格大幅上涨暂无持续性,板块整体缺乏催化、近期持续震荡调整。但行业方面母猪存栏仍在加速下滑,由于疫情抬高了风险成本,在目前17元/kg的价格上大规模补栏仍未出现,旺季到来后猪价顶部位置有望超预期。养猪板块基本面反转具备确定性,本轮大周期还远未结束,建议持续关注板块回调机会,逢低布局养猪相关标的。此外目前行业集中度极低,上市公司规模扩张迅速、兼具成长逻辑,我们继续看好龙头温氏股份、牧原股份以及弹性标的正邦科技、天邦股份。也建议关注养猪业务对盈利有显著影响的唐人神、新希望、新五丰、金新农、天康生物、大北农等。
(2)淡季到来禽价季节性回落,旺季猪价上涨有望带动禽肉替代需求,建议继续关注养鸡板块。夏季为畜禽肉消费淡季,且当前补苗适逢三伏天出栏,加上农忙等因素养殖户普遍补苗意愿较低,禽价受季节性因素回落调整。长期来看,祖代鸡引种不足的情况仍难以迅速改变,2019年1-5月全国引种45.37万套,在协会自律控制引种总量、引种渠道较少的情况下,预计今年引种量难大幅回升。目前协会企业父母代存栏1600万套左右,由于2018下半年种鸡销量偏少,传导至2019下半年预计父母代在产存栏仍有限。后续随着屠宰场库存逐渐消化及旺季猪价上涨对鸡肉价格的带动,禽链价格有望回升,建议继续关注白鸡板块相关标的:圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
(3)预计6月农产品影响CPI上涨幅度有所缩窄。6月上中旬南方疫情仍较重,养殖户抛售压制猪价,下旬开始全国供需紧张显现、猪价重启涨势,预计6月猪肉价格环比小幅上涨,同比涨幅与5月基本持平。夏季肉类需求疲软,预计禽、牛羊肉同比涨幅变动不大。受去年冻害及上半年阴雨天气影响,苹果、梨大幅减产,部分应季水果供应不足,水果价格涨至历史高位,预计6月涨幅或扩大15个百分点以上。鸡蛋、蔬菜供给回升同比涨幅较5月回落,水产同比看跌。
(4)19/20榨季全球糖市供需或转为偏紧格局,国内外糖价有望共振走强。全球方面,2019年美国玉米预期大幅减产或抬高乙醇生产成本,巴西乙醇需求有望进一步提升,19/20榨季巴西甘蔗制糖比或继续维持35%左右的低位水平;印度季风降雨仍偏少,受影响较大的主产区马邦甘蔗种植面积将缩减,19/20榨季印度或减产。国内方面,广西多地贪夜蛾虫情预警,江州蔗区受害株率平均8%、宾阳蔗区已超40%,叠加前期云南干旱,甘蔗产量或受影响。但进口方面5月国内食糖进口同比大增90%,18/19榨季目前累计进口量同比增13%,加上本周鲅鱼圈糖业论坛透露出的进口宽松政策倾向,短期国内糖价仍受进口的不确定性压制。长期来看,19/20榨季国际供需或变为偏紧格局,内糖有望受外盘带动迎来反转行情,建议底部关注中粮糖业等制糖行业相关标的。
风险提示:疫情扩散、政策变化、猪价波动大、原材料成本上升。