上汽集团:产销降幅收窄,长期业绩稳定性强

类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:平海庆 日期:2019-07-08

事件描述

    公司发布 2019年 6月产销快报,2019年 6月公司汽车产销量分别为464635和 466539辆,同比分别下降 20.80%和 16.62%,本年累计产销量分别为 2857259和 2937296辆,同比分别下降 20.80%和 16.62%。

    事件点评

    产销降幅收窄,降库存特征显著。2019年 6月公司汽车产销情况同样较弱,产销量持续同比负增长,但是同比降幅不同程度收窄,降库存特征显著,产销情况有所好转。2019年 6月份,公司汽车产销量分别为 46.46万辆和 46.65万辆,同比增速分别为-15.96%、-15.80%,同比降幅分别较上月收窄 13.82pct 和 0.48pct,产销比为 1.00倍,降库存特征显著;本年累计产销量分别为 285.73万辆和 293.73万辆,同比分别下降 20.71%和 16.55%,同比降幅分别较上月下降 0.86pct 和 0.14pct。

    国六加速经销商去库存,上汽通用月销同比转正。行业层面,由于部分地区 7月初实施国六排放标准,经销商整体压力较大,通过加大折扣和促销力度来加速国五清库存,整体看 6月去库存效果显著,零售端表现良好,批发端有所好转,但是总体仍然承压,负增长较为严重。按公司子公司口径来看,上汽集团子公司产销差异较大,上汽通用实现单月销量同比正增长(同比增速 0.21%) ,上汽大众、上汽乘用车、上汽通用五菱月销量同比降幅扩大,而上汽大通、上汽依维柯、南京依维柯、上汽正大销量同比降幅收窄。

    短期产销承压,长期业绩稳定性强。短期看,部分地区 7月正式开始实行国六排放标准,国五去库存带来的折扣及促销均入尾声,叠加消费者信心不足,我们认为 7月行业整体依然承压。长期看,上汽集团作为国内整车行业龙头,市占率领先、产品体系完整、研发投入较大,在多个细分领域均具有领先优势,且公司产销情况逐步好转,随着行业竞争加剧,公司有望凭借自身优势扩大领先地位,进一步稳定公司业绩。

    投资建议:公司作为行业龙头,车型覆盖面广,立足四化,合资自主共进,国内与海外积极布局,为公司提供了较高的安全边际。考虑公司在汽车多个细分市场均具有领先地位,且公司产销情况逐步好转,随着行业竞争加剧,公司有望凭借自身优势扩大领先地位,进一步稳定公司业绩。预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 3.27\3.40\3.50,对应公司 2019年 7月 4日收盘价 26.85元,2019-2021年 PE 分别为 8.21/7.90/7.67,维持“买入”评级。

    存在风险:行业政策大幅调整;汽车销量不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600104 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
我爱我家 持有 -- 研报
久远银海 持有 33.80 研报
易世达 持有 -- 研报
璞泰来 买入 -- 研报
石大胜华 买入 -- 研报
隆基股份 买入 -- 研报
通威股份 买入 -- 研报
宁德时代 买入 -- 研报
新宙邦 买入 -- 研报
恩捷股份 买入 -- 研报
天顺风能 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
凯文教育 0.60 0.57 研报
开元股份 0 1.10 研报
威创股份 0.45 0.49 研报
科斯伍德 0.67 0 研报
盛通股份 0.33 0.31 研报
美吉姆 0.73 0.40 研报
立思辰 0.46 0.49 研报
东方时尚 0 0 研报
中公教育 1.14 0.62 研报
三盛教育 0.60 0.65 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 36 持有 买入
完美世界 34 持有 持有
隆基股份 32 买入 买入
保利地产 31 买入 买入
中信证券 30 持有 中性
泸州老窖 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
瀚蓝环境 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
五粮液 28 买入 买入
广联达 28 持有 持有
恒生电子 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
三一重工 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 494 88 239
汽车制造 397 43 207
建筑建材 315 47 169
机械行业 314 54 130
电子器件 286 56 190
金融行业 252 29 102
生物制药 250 52 146
化工行业 246 56 94
酿酒行业 217 15 134
交通运输 191 33 89
有色金属 180 41 36
家电行业 178 14 104
房地产 175 31 107
酒店旅游 165 20 70
商业百货 149 32 79
煤炭行业 144 31 63
钢铁行业 143 31 63