长源电力:汛期来水转好冲击火电电量,蒙华铁路进展顺利

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜,高兴 日期:2019-07-08

区域来水波动影响公司火电出力空间,湖北6月份降水强度大

    公司火电机组集中于湖北省,受区域电力供需形势影响较大。湖北省2019Q1发用电增速分别为8.5%和11.19%,电力需求保持高增长的态势。一季度湖北省来水偏枯,水电发电量为235.4亿千瓦时,同比下滑4.7%;如剔除三峡电站数据,其余水电机组发电量为76.01亿千瓦时,同比下滑19.4%。得益于用电需求较好、来水偏枯及去年同期火电增速较低的基数效应,湖北一季度火电发电增速维持21.2%的高增长。公司一季度累计完成发电量54.57亿千瓦时,同比增长23.1%,增速与湖北火电增速较为一致。

    从目前已有数据来看,4-5月份湖北用电量仍维持高增长,在不考虑统计口径调整的前提下,同比增速为8.2%。4-5月份湖北火电发电量为194.8亿千瓦时,同比增长为39%,整体火电发电需求仍较为旺盛。但从6月起,湖北区域降水强度明显增大,多地出现暴雨洪涝现象。据湖北日报新闻显示,入汛以来湖北省自5月底已发生区域性强降雨四次,降水强度较大。长江水利委员会亦预测今年主汛期(6至8月)期间,长江中下游可能发生区域性较大洪水,今年主汛期内长江流域降水量较30年均值偏多,中下游干流附近可能偏多二成以上。我们判断6月份区域水电发电量快速提升,或是压低公司二季度发电增速的重要原因。在之前的报告中我们也提到,汛期上游来水存在一定的波动,公司后续发电增速亦存在一定的不确定性,全年利用小时有望持平或微增。

    煤价同比回落,二季度业绩仍有改善空间

    今年3-5月湖北省电煤价格指数均值为599.7元/吨,同比下降43元/吨。考虑到火电企业囤煤周期的影响,我们测算公司二季度入炉不含税标煤价格降幅约为51元/吨。燃料成本下降叠加公司发电量小幅提升,我们测算公司二季度单季业绩有望增长6100万元,同比扭亏为盈。

    看好蒙华铁路投产带来的业绩弹性,维持长源电力“买入”评级

    当前蒙华铁路全线铺轨完成,工程进展顺利,有望于10月份全线通车投产。蒙华铁路投运后将大幅降低“三西”至华中的煤炭运输成本,有望缓解湖北煤炭供给紧张的局面,为长源电力带来较大业绩弹性。我们预计公司2019年-2021年营业收入分别为65.29亿元、65.78亿元、66.59亿元,归母净利润分别为4.96亿元、8.39亿元、8.79亿元,对应EPS分别为0.45、0.76和0.79元,维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000966 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61