长亮科技2019年中报业绩预告点评:利润增长超出预期,海外业务加速

归属于母公司的净利润同比失真,剔除所得税及摊销影响,利润总额增长超出预期。预计上半年归属于母公司的净利润770.85万元-886.48万元,同比增长0%-15%,我们认为该净利润指标失真,不能很好反应经营变化,主要影响因素包括所得税费用及激励摊销。1)所得税因素:2018年上半年所得税为-2084万(2018年上半年将以前年度多计提的企业所得税冲回),而2019一季度所得税为213万。2)激励摊销因素:2019上半年,股权激励摊销额预计为2969万元,去年同期摊销额为1947万元,相对去年同期多摊销1022万。剔除所得税费用及股权激励摊销影响,2018年上半年利润总额约500万,预计2019年上半年利润总额约4000万,利润总额增长超出预期。

    海外业务加速,有望贡献较大弹性。海外业务收入同比增长超过120%,前期订单高增长传递至营收端,表明海外订单执行速度显著提升,海外市场拓展迈入新的阶段。海外业务相对国际同行性价比优势明显,产品与服务具备较强竞争力,2018年海外业务销售合同同比增长152%。2019年,海外业务进一步发力。1月,中标泰国中小型企业发展银行核心项目,带来海外新增合同额同比增长约855%;4月,中标中银香港分布式核心银行系统项目,成为了中银香港获得虚拟银行牌照后的首批建设实施厂商;6月,与印尼金光银行达成互联网核心+传统核心的替换合作,这是公司在印尼的第一个项目,金光银行一度是印尼银行界的风向标,打入金光银行为今后长亮在印尼的业务建立了良好的开端;6月,与阿联酋第一大财团Al Hail Holding旗下的投资部门Medad Holding签署了关于海外银户通的战略合作备忘录,迈出了在中东建立业务的第一步。随着订单转化速度提升,海外市场盈利有望快速改善,并贡献较大弹性。

    银户通空间值得期待。4月初,银户通在微信端进行新一轮推广,目前合作的银行包括东莞银行、包商银行、南京银行等十余家,业务进入快速推进期。银户通为金融机构提供连接的核心功能,并助力其业务互联网化及创新推进。具体包括:1)搭建新一代云平台,通过腾讯引流,连接金融机构和C端客户,提升金融机构互联网化效率和效果;2)通过平台端的集中研发,从而低成本高效率的解决IT系统改造升级难题;3)通过需求挖掘和提供技术实现,帮助机构大幅提升金融创新能力。我们认为合作项目从需求对接、技术实现、创新引领等维度解决金融机构互联网化及创新痛点,有望快速获得金融机构青睐,具备较大潜力。

    投资建议:我们维持预测公司2019年-2021年归属净利润分别为1.17亿元、2.14亿元、2.80亿元,对应PE分别为60倍、33倍、25倍,维持目标市值96.5亿元,对应目标价20.01元/股,维持“推荐”评级。

    风险提示:新业务推进不达预期,海外业务拓展不达预期。