新媒股份:业绩符合预期,IPTV/OTT业务快速增长

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝,李阳 日期:2019-07-03

事件:新媒股份发布中报业绩预告,2019H1公司归母净利润为1.47亿元-1.68亿元,同比增长40%-60%。去年同期归母净利润为1.05亿元。

    点评:

    公司业绩基本符合预期。我们预计公司2019H1净利润1.52亿元,同比增长45%,全年净利润3.24亿元,同比增长57.7%。

    广东省IPTV渗透率仍有提升空间,OTT业务驱动公司未来业绩增长。

    1)广东省作为人口、经济大省,其IPTV渗透率将继续提升。2018年公司IPTV用户数为1475万,预计2019年将超过1700万。2019年公司IPTV收入有望达到5.79亿元,同比增长21%。

    2)公司旗下系列产品云视听极光、云视听MoreTV分别位列点播媒体日活榜第三名和第五名。公司通过用户付费分成和广告收入分成享受OTT行业高速增长红利,2019年公司OTT收入有望达到1.31亿元,同比增长32%。

    核心团队激励充分,每年新增扣非净利作为奖金计提基础,保障公司盈利持续增长。2017年公司通过核心团队中长期激励计划,计提奖励基金为当年计提前扣非净利润减去上年计提前扣非净利润乘以当年计提比例,2016-20年计提比例分别为30%/15%/10%/10%/10%。

    盈利预测与评级:我们预计公司2019/2020/2021年净利润3.24/4.11/4.94亿元,对应2019年7月2日PE为36/28/24倍。维持“审慎增持”评级。

    风险提示:产业政策及行业监管政策变化,牌照授权变化,OTT业务拓展不及预期风险,广东省IPTV用户数增长不及预期;IPTV/OTT分成比例调整。

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