澜起科技:内存缓冲芯片龙头,自主可控CPU打开新空间

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:兰飞,贺茂飞 日期:2019-07-03

公司是全球存储接口芯片龙头厂商。公司是全球能提供从DDR2到DDR4的内存缓冲芯片主要供应商之一。内存缓冲芯片行业全球主要有三家厂商量产,包括澜起科技、IDT和Rambus。澜起科技作为国产科技公司,占据超过40%的全球市场,IDT市场占有率为37%,Rambus市场占有率较小。三家公司占据了全球市场主导地位,内存缓冲芯片行业市场格局良好,属于小而美的市场。

    内存接口芯片需要三重认证,市场格局稳固。内存接口芯片需要通过CPU厂商、DRAM内存芯片厂商、以及内存模组厂商的认证,新进入者进入难度高。公司目前主要客户覆盖三星、海力士、美光等一线DRAM厂商。技术溢价能力强,毛利净利率均处于IC设计较高水平。内存接口芯片属于数模混合芯片领域,要求兼具模拟芯片设计能力及数字芯片设计能力,技术壁垒高,高利润率主要来自技术溢价。毛利率超70%,净利率超40%,在全球IC设计领域处于较高水平,大幅领先国内同行。

    布局CPU领域,自主可控打开成长新空间。在传统主业以外,公司募投项目重点投向人工智能、自主可控CPU。公司联手Intel和清华大学推出津逮CPU,目标是信息安全要求较高的服务器市场,打开成长新空间。公司在内存接口芯片领域成功证明了自身的自主芯片设计能力,未来有望在人工智能及CPU领域再次复制过去的成功经验。

    估值分析与投资建议:我们预计公司2019-2021年营业收入分别为20.6亿元、24.4亿元、29.0亿元,净利润分别为8.9亿元、10.7亿元、12.8亿元。我们认为公司的合理估值区间在(30,35)倍2019年动态市盈率,对应市值区间为(268,312)亿元,以发行股份上限测算,IPO增发后股价区间为(23.7,27.6)元。

    风险提示:产品更新迭代快,DDR5研发量产落后于竞争对手的风险;中美贸易摩擦,终端需求市场收缩的风险;全球宏观经济疲软,存储模组需求量下滑的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
688008 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 44 持有 买入
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 33 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 539 90 254
汽车制造 453 41 246
建筑建材 323 47 167
机械行业 302 55 132
电子器件 286 53 176
生物制药 277 54 155
化工行业 270 59 105
金融行业 242 29 100
酿酒行业 216 16 124
家电行业 211 14 123
有色金属 206 40 49
酒店旅游 199 20 85
房地产 191 30 108
交通运输 190 33 81
商业百货 175 36 92
钢铁行业 156 31 73
电力行业 145 29 71