2019年6月PMI数据点评:PMI仍位线下,仍有下行压力

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    2019年 6月 30日,统计局公布了 6月 PMI 数据,2019年 6月,PMI 指数49.4%,前值 49.4%。

    点评:

    6月 PMI 指数为 49.4%,持平于上月,已连续两月位于荣枯线以下,供需边际弱化下经济仍有回落压力。具体来说,虽然本月 PMI 持平于上月,但主要是由于原材料库存指标的回升,生产与新订单指标均有所回落,而原材料库存的回升更多的是需求转弱引致的企业库存降幅收窄,因此整体来看,经济仍有一定回落压力。

    从各分项数据看,生产指标小幅回落 0.4个百分点,虽仍处扩张区间,但已连续 3个月回落,表明在终端需求不足的情况下,企业生产积极性边际回落。

    需求方面,新订单指数较上月再度回落 0.2个百分点,仍位于荣枯线以下,表明需求低迷对经济动能的制约依旧存在。而新出口订单与进口订单分别回落 0.2和 0.3个百分点,一方面与全球扩张动能的放缓与国内终端需求疲软有关;另一方面,中美经贸摩擦升级对企业的不利影响也有所显现。库存方面,虽产成品库存持平于上月,但原材料库存较上期回升 0.8个百分点,需求不振下企业原材料库存降幅收窄。价格方面,主要原材料购进价格与出厂价格指数大幅回落 2.8与 3.6个百分点,其中主要原材料购进价格跌至荣枯线以下,PPI 增速再现环比回落的压力。企业类型方面,各类型企业均位于荣枯线以下,其中大型企业回落 0.4个百分点,中小企业则小幅回升。

    6月就业指数再度回落 0.1个百分点至 46.9%,就业压力正逐步显现。从管理层对就业问题的重视与强调看,就业指标将是决定稳增长力度强弱的关键指标,一旦就业指标滑出合意区间,稳增长的力度与节奏必然将有所回升。

    总的来看,6月供需边际弱化,企业库存降幅收窄使 PMI 持平于上月,经济整体仍有下行压力,而 G20峰会两国元首的顺利会晤,或将使出口端面临的压力边际改善。从央行二季度例会强调防控金融风险、遏制宏观杠杆率高速增长来看,高质量发展依然是管理层的诉求,而只有推进供给端的结构性改革方可提高效率解决问题,故而需求刺激短期重在补位,长期还靠供给端的结构调整。

    风险提示:全球贸易争端负面冲击和国内经济下行超预期