中联重科:加速完成回购彰显对未来发展信心,行业中后期业绩弹性最大标的

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨绍辉 日期:2019-07-01

加速完成回购彰显对未来发展信心, 行业中后期业绩弹性最大标的able_Summar y] 6月 29日, 公司发布回购 A 股股份实施完成的公告:自公司 2019年 5月 17日首次实施回购开始,截至 2019年 6月 28日,公司通过回购股份专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份 3.9亿股,占 2019年 6月 20日公司总股本的 4.99%,最高成交价 6.29元/股,最低成交价 5.07元/股,成交总金额 21.4亿元。

    支撑评级的要点

    2个月内集中竞价完成大额回购,彰显公司对未来发展信心。 从公司 5月 13日发布回购方案起,不到 2个月便通过集中竞价完成 21.4亿元的股份回购,平均成本高达 5.49元/股,回购的力度和速度均处于上市公司领先水平, 也彰显了管理层对工程机械行业及公司未来发展前景充满信心。 本次回购的股份将用于员工持股计划, 很好的将股东、公司、员工的利益绑定,有助于进一步调动团队积极性,强化员工忠诚度,增强投资者信心,促进公司健康、持续稳定发展。

    混凝土机械和工程起重机稳居行业前 2, 行业中后期阶段业绩弹性最大的主机龙头。 公司混凝土机械技术全球领先, 与三一一起作为行业的双寡头, 在重新战略聚焦工程机械后,凭借广泛的忠实客户及优质的售后服务,公司市场份额将进一步提升。 汽车起重机徐工、中联、三一三分天下, 公司在 25t、 70t、 80t 等吨位优势明显, 18年推出多款新产品并对老产品大幅升级,以 2-3款产品夹击竞争对手,优势地位进一步巩固, 2019年 6月 21日公司进一步推出 7款强悍的新产品,从 12吨到 110吨,从 4节臂到 7节臂,并首创行业 80吨 7节臂产品,最大起升高度 90.5m,作业工况可覆盖行业 100吨产品,公司汽车起重机市场份额与行业龙头的差距将不断缩小。 公司工程机械主要产品景气度相比挖掘机都有所滞后,因而 19年其业绩确定性最高、业绩弹性也最大。

    塔机景气程度高,全球领军企业营收有望冲击百亿。 经过过去 4年塔机销量断崖式下跌及房地产投资的不断增长, 行业的过剩产能已充分消化, 塔机从 2017年开始复苏,开启了新一轮景气周期。 近年来装配式建筑的大力发展带来较多的中大型塔机需求,到 2025年需求缺口约 7万台,平均每年带来近万台的新增需求。公司作为全球塔机领军企业,市场份额近 40%,目前在手订单饱满,每月基本均是满产状态, 预计 2019年营收约 85亿元,2020年有望冲击百亿。

    农业机械继续减亏, 高空作业平台及挖掘机等新产业后续有望发力。 2018年公司农业机械营收 14.8亿元,毛利率仅 6.9%,继续处于亏损状态, 19年公司开始调整农机产品结构,加大对经济作物农业机械的研发和销售,加速推进人工智能在农业机械领域的落地, 19年有望大幅减亏;高空作业平台及挖掘机等新产业深受公司管理层重视,是公司接下来拓展的重点,推出的新产品受到用户广泛好评, 订单数量明显增加,未来有望形成较大的业绩增量。

    估值

    预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 38.1/49.6/57.4亿元,对应 EPS 分别为 0.49/0.64/0.74元/股,对应 PE 分别为 12.3/9.5/8.2倍,维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    工程机械行业景气度低于预期,行业竞争加剧,基建和地产投资大幅低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000157 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 601 80 316
汽车制造 444 34 268
电子器件 406 53 233
钢铁行业 401 28 251
建筑建材 367 44 188
化工行业 365 45 159
金融行业 333 24 164
生物制药 290 51 154
机械行业 268 52 121
房地产 267 25 193
煤炭行业 259 28 111
食品行业 257 22 108
酿酒行业 234 17 122
家电行业 222 14 138
商业百货 195 31 104
酒店旅游 188 20 62
有色金属 186 38 61