比亚迪:全系EV不涨价迎接补贴退坡,执牛耳者勇往直前

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:余海坤 日期:2019-07-01

新能源汽车补贴过渡期结束,退坡压力下比亚迪坚持不涨价6月 26日起,我国新能源汽车补贴过渡期结束,纯电动、插电混动车型补贴大幅退坡。从 2018年补贴标准至过渡期,补贴退坡 40%;从过渡期结束开始,考虑到地补取消因素,补贴继续退坡约 40%。

    日前,比亚迪宣布旗下所有在售 EV 车型保持 2018年补贴后售价不变。在新能源汽车市场总体销量增速趋缓、厂商过渡期后面临单车利润-销量抉择的大形势棉签,比亚迪选择了向消费者和中游、上游供应商让渡部分利益的方式,力拼市场占有率,巩固新能源汽车龙头厂商地位。

    公司纯电动乘用车产品矩阵完备,性能参数强劲公司是我国乃至全球范围内纯电动乘用车产品线最完备的企业。截至 2019年中,公司“王朝”“ e 网”两大产品系列构建已有大成, 从 A00级到 B 级车型均有产品。 e1、 e2、 S2、元、 e5、秦 pro(以及定位稍低的新秦 ev)、宋 pro、唐等可以最大程度满足不同用户的需求。

    公司产品技术实力强劲。工况续航方面, A00级车型达300km+, A0级车型达 300~400km+, A 级、 B 级车型达400~500km+,对应于各自定位都可有效应对里程焦虑;百公里电耗方面, A00级车型约 10kWh, A0-A 级车型约 13kWh-14kWh,B 级车型约 17kWh, 电耗得到有效控制。另外,公司大多数车型的电池系统能量密度达 160Wh/kg,动力性也表现出色。

    公司技术实力雄厚,动力电池、 e 平台、 IGBT 核心竞争力齐备公司多年来动力电池出货量稳居国内前 2,三元、铁锂两条技术路线均有深厚储备。 其中使用 NCM622正极,对应电池系统能量密度 160Wh/kg 的三元锂电池是当前乃至今后一段时间内动力电池能量密度、循环/日历寿命、快充倍率、安全性和成本等多因素综合权衡之下的优选。公司新能源汽车产品动力电池质保 8年 15万公里,充分说明了对自身产品的信心。

    公司 e 平台实现了电动技术的通用化,便于应用不同技术规格的电机、电池开发不同规格、定位的整车。公司具备电控功率转换核心器件 IGBT 的自主知识产权,实现了新能源汽车产业链技术层面的自主可控。

    执牛耳者勇往直前:以元、 e5合,以秦 pro、宋 pro 胜补贴过渡期结束后,新能源汽车销量、结构整体承压。我们认为,比亚迪元、 e5等车型兼具性能和性价比,大概率仍持续爆款地位;秦 pro、宋 pro 的意义,则在于进一步验证中端纯电动乘用车的市场价值。秦 pro、宋 pro 对公司而言,更类似于打造自己的 Model 3及 Model Y。如二者在补贴过渡期后能取得较高销量,则可认为国内消费者对中端纯电动乘用车具有较高接受度,以及公司主流产品在技术、市场端全面得到验证。

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