九阳股份:九阳关联公司赴港IPO,国际化进程加快

SharkNinjia国内销售预期提升

    从JS环球生活递交的申请材料中披露的数据来看,2019年SharkNinjia的国内销售金额在6,000万元人民币,截至2019年4月SharkNinjia(China)已向深圳尚科宁家支付2,310万元人民币的采购额,全年预期完成确定性较强,或存在略超公司预期的情况。同时JS环球给出2020年SharkNinjia国内销售的指引,基于2019年品牌知名度的提升及未来小家电市场的扩张,SharkNinjia品牌在2020年在国内市场预计实现1.9亿元的销售额,同比2019年6,000万元的销售预期提升了216.7%。

    拓展国际家电市场领域,加大新品类投入力度

    在经营层面上,本次IPO所募资金,一方面,JS环球将努力拓展国际销售渠道,增加品牌在国际上的知名度,同时加大国内外研发中心的投入,开发满足顾客需求的新产品;另一方面,对于收购的SharkNinjia,JS环球将运用此次募集的部分资金在国内线上线下渠道加大品牌营销力度,更好地促使九阳与SharkNinjia协同作用的实现。另外,赴港上市本身对加快自身国际化进程是有明显优势,未来JS环球或考虑新的海外可投资标的,进一步加深品牌、渠道以及产品之间的协同作用,加快国际化的步伐。

    预计公司后续稳健经营有保障

    在资金运作层面上,募集资金主要用于补充部分运营基金以及偿还部分商业银行贷款,我们预计所偿还的商业贷款可能主要用于之前对SharkNinjia的境外收购。出于经营方面的考虑,在去杠杆的宏观大环境下,我们认为此举符合国内趋势,且保障九阳后续的稳健经营。随着国内产品上的不断推陈出新,SharkNinjia国内品牌知名度提升以及国际上的布局,公司稳扎稳打,业务将进一步做大做强。

    投资建议

    整体来看,关联公司赴港IPO对九阳本身也是一种赋能,使其朝着多品类、国际化的方向发展,加速渠道、品牌、研发等方面的布局。我们暂不因关联公司提交IPO申请的事件调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年净利润为8.45亿元、9.72亿元、11.21亿元,当前股价对应PE为19-21年18.9x、16.4x、14.2x,维持“增持“评级。

    风险提示:宏观经济波动风险,关联公司上市不及预期等。