保利地产:军事化管理展现高效率

类别:公司研究 机构:招银国际金融有限公司 研究员:招银国际研究所 日期:2019-06-28

概要。 作为中国第五大房地产开发商,保利充分利用中央国企的优势。目前,公司在国内逾百个城市拥有 2.3亿平方米土储。 我们预计公司将在 2019年录得净利润 247亿元(人民币,下同)。我们首次覆盖保利, 目标价为 16.64元,对应2019年预测市盈率 8.0倍,给予买入评级。

    2018年合同销售额超过 4,000亿元。 2018年合同销售额增长 30.9%至 4,048亿元。 2019年中国房地产市场面临诸多不确定因素,但公司在今年首五个月仍录得 21.8%合同销售额增长至 1,890亿元。考虑到 6,500亿元可售资源,我们估测保利 2019年全年合同销售额将达到 4,800亿元,同比增长 18.6%。

    2.3亿平土储遍布逾百城市。 截至 2019年 3月,保利拥有 2.3亿平方米土储。

    其总部位于广州,超过三分之一的开发中建筑面积位于珠三角。公司土储覆盖国内逾百个城市,其主要产品针对首次置业或首次换楼人士,因他们对住房需求较大。

    高效的管理团队。 由于军事文化背景,公司建立了一个高效的管理组织。通过明确责任、科学决策机制、公平的岗位职责评估、精确的内部审计和组织监督,管理团队具有高效执行力。同时,公司推出激励计划吸引和保留优秀人才。

    预计 2018-21年净利润将以 23.1%的复合年增长率增长。 受惠于已结转建筑面积和平均售价增加,我们预计公司总收入将从 2018年的 1,946亿元增加至2021年的 3,649亿元。预计毛利率将在未来三年保持在 31.8%-32.3%左右。

    因此,我们预计 2019-21年的净利润分别为 247亿元、309亿元和 354亿元。

    拥有健康的资产负债表和央企优势。 截至 2018财年,公司的净负债比率为80.6%。由于对土地市场抱持谨慎态度,公司放慢了土地收购计划。因此,我们预测 2019财年净负债比率将下降至 71.9%。公司已积累足够土储,能满足其未来三至四年的发展。此外,由于其央企地位,公司 2018年的债务成本为5.03%。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600048 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
瑞茂通 0 0.45 研报
中国神华 2.16 2.22 研报
潞安环能 2.03 1.46 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
伊利股份 31 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
完美世界 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
通威股份 25 买入 持有
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 78 301
汽车制造 428 35 245
建筑建材 409 44 212
电子器件 399 50 228
化工行业 381 48 151
金融行业 379 23 181
钢铁行业 362 28 216
酿酒行业 315 17 153
食品行业 311 22 126
生物制药 311 49 165
房地产 257 23 205
机械行业 257 44 111
煤炭行业 251 27 107
家电行业 233 13 144
酒店旅游 202 20 53
商业百货 187 26 108
有色金属 172 38 51