海外医药板块周报:龙头增彩,行业添珠

上期行情追溯:自6月17日至6月21日的交易周内,恒生指数上涨5.00%;恒生中国企业指数上涨4.81%;恒生医疗保健指数上涨2.86%。

    锦欣生殖上市,IVF第一股诞生:作为西南地区闻名遐迩的辅助生殖医疗机构,锦欣生殖在上市前就备受关注。因为环境、人口结构以及社会压力等原因,中国人不孕不育率逐年提升。根据弗若斯特沙利文的数据,2018年3.46亿适龄夫妇中约有4800万对夫妇不孕不育,但只有60万对接受辅助生殖服务。牌照的稀缺,有经验的优秀人才和技术的稀缺和患者的认知导致了渗透率低下。因此具备牌照、多年累积的技术和人才、资金以及品牌口碑的医院非常罕见,且多是公立医院,锦欣是唯一的非国有的私立医院,以18年取卵周期算,市场份额排行全国第三。蓝海的市场,合理的定价,极高的核心竞争力和极低的行业渗透率共同铸就了和这个公司的明星光环,香港医疗服务板块又添一个优质标的。

    强强联手,强者恒强:上周,中国生物制药公告与康方成立合营公司共同运作其核心产品PD1抗体AK105,代价仅3.4亿,占50%股份。这个产品一线非小细胞肺癌适应症已进入III期,和安罗替尼联用开发肝癌适应症已进入Ib/II期。我们认为这个代价具有极高的安全边际,哪怕仅用于和正大天晴产品的联用,对公司带来的回报亦远高于成本,公司也将以国内的销售网络和其他资源为康方赋能,实现强强联手。这再次验证了我们之前判断的强者恒强的逻辑,传统本土排行前列的药企,以其强大的生产、网络、资金等资源,占据了先发优势,能以更低的成本,更高的效率完成组织运作及新品迭代。我们仍维持前期观点,在当前估值下更看好龙头企业中国生物制药、石药集团、药明生物及细分领域强者东阳光药、石四药集团、爱康医疗、春立医疗、锦欣生殖等。