亿纬锂能:电子烟市场加速,持续增厚公司业绩
2019年以来我国电子烟发展迅速,资本加速进入, 公司子公司麦克韦尔目前客户拓展顺利,核心技术获得市场认可,日前 FEELM 作为麦克韦尔旗下专注雾化发热技术的品牌 FEELM 膜雾化芯技术获得全球权威奖项-金叶奖,成为此次颁奖典礼上唯一一家获此殊荣的中国企业。
【评论】
电子烟市场空间广阔,麦克韦尔业绩有望超预期。 电子烟市场广阔,成长性高。 近年来随着电子烟行业市场空间迅速扩大, 麦克韦尔的ODM业务稳步上升, 同时自有品牌持续放量, 随着国内电子烟市场兴起,麦克韦尔成为悦刻等新兴电子烟品牌主要供应商,麦克韦尔2019年第一季度营收达13.99亿元,同比增长155.69%;归属于挂牌公司股东的净利润为3.84亿元,同比增长311.28%;
经营活动产生的现金流量净额为3.20亿元,同比增长246.70%。 今年预计参股公司深圳麦克韦尔业绩将实现超预期增长, 为公司投资收益同比大幅增长。
动力电池出货顺利, 业绩将维持高增长趋势。 根据高工锂电数据, 磷酸铁锂电池继续下游保持较高需求,宇通、金龙均实现突破。 公司软包电池上半年已实现小批量供货, 目前国内外客户拓展顺利。 公司2019年5月份装机量0.14Gwh, 市场排名上升至第5, 随着在建产能逐步释放,业绩高增长趋势有望持续。
智能交通ETC换装到来,锂原电池业务加速扩产。 公司的锂原电池产品主要应用在智能电表、 ETC 收费系统、烟雾报警器等。 公司作为ETC电池主要供应商,积极受益ETC加速普及, 进一步打开锂原电池的需求端。公司在2018年的锂锰电池荆门项目一期项目已投产,新增产能为1.5亿只/年,二期预计2019年9月份投产,建成后将成为全球最大的锂锰电池生产基地,未来锂原电池市场市占率有望进一步提升。
电子烟市场加速爆发, 麦克韦尔龙头效应正不断显著, 我们提高了公司盈利预测, 预计公司2019/2020/2021年营业收入分别为74.06/99.82/135.82亿元,归母净利润分别为 12.61/18.48/23.29亿元, EPS 1.30/1.90/2.40元,对应 PE19.13/13.05/10.36倍, 给与公司2019年28xPE, 6个月目标价36.4, 维持“ 买入”评级。
【 风险提示】
新能源汽车市场不及预期;
电子烟市场不及预期;