电子科创板询价报告之澜起科技

类别:公司研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:徐鹏 日期:2019-06-28

澜起科技是集成电路设计厂商,主要产品包括内存接口芯片、津逮服务器CPU以及混合安全内存模组,产品应用于数据中心、云计算和人工智能等领域。

    市场对于存储的需求与日俱增,内存接口芯片市场规模稳定增长。内存接口芯片市场成长的驱动因素包括:1)云计算、大数据等新兴技术的不断普及,服务器的需求稳步增长;2)服务器数据存储和处理的负载能力不断提升,服务器中配置内存数量也随之增长;3)DDR内存技术的不断发展,使市场对内存接口芯片的技术水平要求更高。因此内存接口芯片的市场规模未来几年将保持稳定增长。

    公司是全球DDR4内存接口芯片的主要3家厂商之一,市占率逐年提升。内存接口芯片领域具有较高技术门槛,公司发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被采纳为国际标准。目前,公司是全球DDR4内存接口芯片的主要3家厂商之一,在全球内存接口芯片的市场占有率逐年提升,2018年超过40%。

    布局安全可控服务器平台,助力国家自主可控战略。2016年以来,公司携手Intel、清华大学及国内知名服务器厂商,进一步开发津逮?服务器平台产品,实现芯片级实施安全监控功能,为云计算数据中心提供更为安全、可靠的运算平台。

    公司估值及询价建议。我们预计公司2019-2021年实现营业收入分别为20.05、24.50和29.43亿元;实现归母净利润分别为8.33、9.83和11.41亿元。我们用相对估值和绝对估值两种方法来分别计算公司的合理估值水平。考虑到科创板具有比A股更高的投资门槛,机构投资者拥有比A股更高的话语权,初期市场情况也许较高,长期来看预计市场的估值更为理性。同时,芯片行业由于研发等环节存在较高的不确定性,公司产品组合较为单薄,新业务服务器产品尚未大规模量产验证,未来存在一定的不确定性。综合考虑以上因素,我们审慎地采用PE估值法和DCF估值法的平均值对公司进行估值,即公司的合理估值中枢为25.19元/股,对应市值(IPO发行后)为285亿元,建议询价区间为[22.90,27.48]元/股。

    风险提示:技术更新换代风险、税收优惠政策调整风险、知识产权风险、客户集中较高的风险等等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
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广汽集团 买入 17.00 研报
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凯普生物 持有 27.27 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
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古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
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通化东宝 0.24 0.21 研报
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股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 38 持有 持有
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保利地产 32 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
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格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
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三一重工 26 持有 持有
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行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 523 89 245
汽车制造 418 41 220
建筑建材 309 47 155
机械行业 296 54 127
电子器件 269 53 170
生物制药 268 53 150
化工行业 250 56 95
金融行业 233 29 98
酿酒行业 214 16 123
有色金属 200 40 47
酒店旅游 198 20 84
家电行业 196 14 122
交通运输 186 33 81
房地产 180 30 101
商业百货 165 35 87
钢铁行业 150 31 69
食品行业 137 21 58