钢铁行业2019年中期策略报告:周期下行,优选个股

回顾上半年,供需两端韧性十足,铁矿石价格震荡走高:

    受财政支出节奏快速前移影响,地产和基建投资显著回升,钢材需求保持较好水平。

    钢材供给旺盛,全国高炉、电炉开工率位于历史同期较高水平,产能利用率同比上升,粗钢日产水平不断创新高。

    受供给端事故和需求端旺盛双重影响,铁矿石价格震荡走高,成为上半年最受关注的黑色品种。

    展望下半年,供大于求矛盾渐显,利润中枢继续下移:

    需求同比下滑。制约地产投资增长三大因素难以改善,地产用钢需求将逐步下降;基建投资资金改善空间有限,基建用钢需求依然维持缓慢复苏态势;制造业投资反弹动力不足,制造业用钢需求难有大的起色。

    供给端产能去化趋弱,环保限产边际放松,叠加新建产能集中释放,供给将维持高位水平。

    钢企生产成本受原料成本上升影响,成本中枢将继续抬升。

    钢材价格或波动走弱,行业利润中枢继续下移,回归常态。

    投资建议:周期下行时期,优选个股更为重要。下半年,建议关注三条投资主线并据此遴选个股:①抗周期性相对较强且适应制造业转型升级的特钢板块优质个股,推荐大冶特钢②盈利弹性较大、区域市场份额和话语权有望进一步加强的优质长材企业,推荐三钢闽光③得益于铁矿石涨价逻辑的细分领域的个股,建议关注河北宣工。

    风险提示:宏观经济大幅下滑风险;原材料价格上涨过快风险;全球贸易摩擦持续加剧的风险;环保及安全事故风险。