海外宏观周报:欧央行或重启负利率

一、 欧央行或重启负利率n 德拉吉为欧元区降息打开大门,欧元区或在今年重启负利率。 欧央行官员表示, 欧洲央行可能恢复量化宽松,但仍把降息作为第一个刺激举措。

    1) 欧元区年度通货膨胀率降至 5月份的最低水平。 5月欧元区年通货膨胀率为 1.2%,不及预期的 1.3%和前值的 1.7%,通货膨胀回落的最主要因素是服务业,其次是能源。

    2) 全球经济减速拖累欧元区出口。 欧元区对英国和土耳其的出口在 4月大幅收缩。欧元区企业的信心进一步减弱, Zew 经济景气指标的急剧下降暗示了全球经济未来发展的不确定性增加,以及第二季度初德国经济的数据大幅恶化也加剧了信心下滑。

    3) 欧元区就业数据也开始走弱。 虽然欧元区失业率仍维持在低位,但 6月制造业 PMI 分项数据中的就业人数进一步收缩。该数据自 2014年 8月以来首次出现下降, 2019年 5月制造业就业人数分项数据为 49,进入收缩区间。

    4) 除了英国脱欧进程的不确定,意大利债务问题的潜在威胁依然存在。 一旦意大利真的发行该与欧元平行的迷你国库券( mini-BOT), 这将违反欧元区的条约,瓦解意大利的欧元区成员身份。

    n 美联储转向降息, 将使得欧元贬值对出口的调节作用减弱。 随着美国数据的走弱,美元指数转向下行,这被动推升了欧元,从而使得欧元贬值对冲出口下滑的“汇率调节器”作用下降。

    n 欧元区再度开启负利率, 将进一步推升债务泡沫, 从而加大长期债务风险。

    随着长时间负利率的实施,银行盈利能力下降、货币市场功能受损、负收益债务的流动性减少、央行应对未来衰退的有限工具、过度借贷和过度杠杆加重。

    二、美国联储制造业均出现大幅回落、新屋开工超预期n 美国 6月纽联储和费城联储制造业指数大幅下跌: 美联储就业和新订单指数均下降,费城联储制造业分项均下滑。

    n 美国 5月新屋开工数超预期但低于前值: 东北地区和中西部地区新屋开工大幅下滑。

    三、 本周重点关注美国新屋销售、耐用品订单和物价指数n 财经事件: 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)发表讲话。

    n 财经数据: 德国 6月 IFO 商业景气指数、 美国 5月季调后新屋销售年化总数(万户) 、美国 5月耐用品订单月率初值(%)、美国 5月 PCE 物价指数年率(%)和美国 5月个人支出月率(%)。

    风险提示:

    n 美联储货币收紧时间过长,导致经济向下压力的累积。

    n 美国经济数据显著低于预期,美联储加息周期被迫中断。

    n 新兴市场动荡拖累欧元区经济进一步走弱。