6月第3周流动性观察:A股入富正式生效,银行间流动性充裕

上周央行继续加大公开市场投放, 着重支持中小银行流动性,前期资金紧张与流动性分层现象有所缓和。上周周三央行在续作到期 2000亿元 MLF 的情况下,又对中小银行新增 400亿元,加上周一到周五的逆回购操作,上周累计释放 5800亿元流动性,净投放 3250亿元。10国债收益率与 10国开债收益率保持震荡,上交所协议回购利率冲高回落,AA-企业债收益率小幅下行,流动性分层有所缓解。本周一央行公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,本日不开展逆回购操作。这是 6月以来首次暂停逆回购操作。值得注意的是 DR001在周一跌破 1%,创该指标 2014年 12月 15日上线以来最低。

    A 股市场方面, 上周在美联储降息与贸易摩擦趋缓的利好下,市场持续反弹,我们 6月初提出的触底回升观点得到充分的验证。

    市场持续抱团大票,消费金融占优。从市场情绪看,上周涨停家数继续上升,两融余额与成交金额也持续上升。

    6月 24日开盘,A 股纳入富时罗素指数正式生效。正式纳入名单与 5月 25日公布的名单相比,有 95只标的被剔除,新增紫光国微、云南白药和迈瑞医疗三家公司,总计纳入 1005只 A 顾标的。从纳入成分市值从入富成分看,富时罗素指数成分股市值最大的前五行业为银行、非银、食品饮料、医药与交运。依据我们此前测算,富时指数跟踪资金以被动资金为主,入富成功将带来增量资金约 90亿美元。

    从标的看,富时罗素指数成分股中市值前十个股为工商银行、贵州茅台、农业银行、中国平安、中国银行、招商银行、中国人寿、中国石化、五粮液和长江电力。展望 2019年下半年,A股将陆续被 MSCI、FTSE 和标普指数扩大纳入,下一次关注的指数纳入事件是 8月的 MSCI 上调 A 股纳入因子。上周北向资金净流入 73.3亿元,6月累计净流入高达 450亿。上周北向资金净流入前五行业分别为家用电器、非银金融、医药生物、食品饮料和有计算机行业,净流入金额分别为 36.63亿、26.36亿、24.71亿、19.21亿和 15.49亿元。6月伊始北向资金转为净流入,在美联储偏鸽人民币企稳与 A 股纳入国际指数的刺激下,预计中长期外资仍将持续流入,并成为新一轮行情的主导力量。

    风险提示:海外事件冲击,宏观货币政策超预期变化。