交通运输行业5月数据点评:5月子行业数据表现差异化
航空机场5月产量增速回暖,港口、航运、物流放缓,但整体符合预期
经济增速回落,5月交通运输产量增速整体趋缓,但子行业表现差异化:航空机场表现回暖;港口增速放缓、航运运费相对平稳,但整体符合预期;物流环比回落;公路、铁路增速客高货低。关注航空、油运旺季投资机会。航空机场:5月需求表现回暖,产量增速回升5月,受益于“五一”小长假的调整刺激部分自费客需求,另一方面预计各航司票价政策相对稳健,实际售价并未大幅提升,航空需求表现有所回暖,六家A股上市航空公司的供给/需求同比各增长9.2%/10.4%,总客座率同比改善0.8个百分点,国内、国际同比各改善0.5/1.7个百分点。换季后各机场航班量增长,日均航班量渐趋稳定,叠加“五一”小长假刺激,五家上市机场产量同比增速回暖,总旅客吞吐量同比增长3.7%,但总起降架次同比仅略增0.2%,主要受首都机场西跑道维修产量同比削减所拖累。
港口&航运:港口增速放缓符合预期;航运运费相对平稳,整体符合预期
5月水路货物吞吐量总体平稳,但国际贸易数据相对疲软:1)港口:5月全国主要港口货物、外贸货物和集装箱吞吐量同比增速分别为5.4%/2.2%/4.3%,其中外贸数据表现平淡。2)油运:5月20日-6月20日,VLCC(TD3C)运费环比下滑0.8%,但同比上涨18.1%。近期中东局势紧张,短期需警惕地缘政治风险。3)集运:受海外经济疲软和贸易摩擦负面影响,2019年1-4月,全球集装箱吞吐量同比增长1.6%,需求低迷;SCFI指数环比上涨1.5%。4)干散:5月20日-6月20日,BDI指数环比上涨36.8%,但同比下跌18.0%,板块短期承压。
快递物流:生产物流和快递增速环比回落
生产物流环比回落:1)1-4月,中国社会物流总额增速和1-3月持平;2)5月,中国物流业景气度指数和仓储指数分别为52.8和52.8,环比分别下降0.7和1.5;3)公路物流运价指数窄幅波动,环比微增,同比略有下滑。社销增速回升,但网购增速回落拉低快递增速:1)5月,社零增速环比提升1.4pp至8.6%,但网购增速和快递增速环比分别下降5.9pp和5.9pp;2)服务品质持续改善,5月有效申诉环比-34%,且一线快递优于二三线;3)集中度提升,1-5月快递服务CR8同比+0.2,环比+0.1。
公路铁路:受节假日错期影响,5月行业增速客高货低
在五一假期期间,高速公路对7座及以下载客车辆免收通行费,客车流量较大;因道路通行能力饱和、员工放假,假期货车流量较小。铁路与高速公路相似,因节假日为客运高峰,客车调度优先级高于货车,使5月客运同比增速较高、货运增速较低。综合4-5月,高速公路客车、货车流量同比增长7.4%、5.9%;国铁客运量、货运量同比增长9.0%、8.2%。相较于1-3月,4-5月公路铁路客运均保持平稳;公路货运增速下滑、铁路货运增速上升。铁总降费揽货策略初见成效,“公转铁”对公路有小幅负面影响。
风险提示:经济低迷,贸易摩擦,油价上涨,人民币贬值,竞争结构恶化。