化工行业:化工品涨跌互现,关注底部周期龙头配置价值

目前行业观点

    (1)成长方面,关注未来发展前景广阔的新材料领域,例如集成电路电子化学品、OLED显示材料、尾气催化材料、锂电材料、弹性体材料等。(2)江苏省为我国重要的精细化工生产地区,江苏省化工企业环境安全隐患排查专项行动预计将对农药、染料、颜料、食品添加剂等子行业供给端造成一定的影响。(3)关注趋势上行周期子行业,建议重点关注萤石,磷化工等子行业。(4)本轮景气复苏周期行业盈利与资本开支向领先企业集中,行业龙头有望“强者恒强”,行业格局重塑,建议关注各子行业龙头。

    重点关注子行业:(1)关注趋势上行周期子行业,建议重点关注萤石,磷化工等子行业;以及需求端相对稳定,集中度逐步提升的农药、外加剂等子行业。(2)本轮景气复苏周期行业盈利与资本开支向领先企业集中,行业龙头有望“强者恒强”,行业格局重塑,建议关注各子行业白马龙头。

    重点子行业信息跟踪

    煤化工产业链:尿素行情弱势整理,醋酸局部地区价格回落;聚酯产业链:低库存下价格上行阻力小,PTA长丝价差扩大;农药产业链:农药行业淡季,草铵膦、菊酯价格下跌;两碱产业链:电石法PVC价格上涨,轻质纯碱价格下跌;磷化工产业链:磷矿石出货平稳,磷肥价格平稳;锂电材料:隔膜、电解液、正极材料价格平稳;有机硅:有机硅市场价格触底回升;氟化工:原料萤石粉支撑强劲,氟化工产业链价格上涨。(数据来源:百川资讯、卓创资讯、中纤网、WIND)。

    本周随笔:原油价格上半年回顾及下半年展望。

    供给收缩,需求疲软,上半年原油走势大幅波动,整体呈现“倒V”走势。上半年国际油价再现2018年下半年走势,1-4月国际油价震荡上行,涨幅显著,5-6月国际油价宽幅下跌。上半年OPEC主被动减产力度较强,供给端超预期收缩支撑一季度原油价格上行,但贸易纷争持续,需求疲弱,导致二季度油价大幅下行。预计下半年原油市场维持弱势震荡局面。我们认为当前原油市场面临的不确定性较大,供给与需求端均不明朗。整体而言,当前局面为需求端存在下行压力,供给端依靠主动收缩产能去库存,供需格局类似于2017年。我们判断若无强利好刺激,国际油价将在当前区间弱势震荡,布伦特油震荡中枢处于60-70美元/桶,WTI震荡中枢处于50-60美元/桶。

    数据跟踪

    截至本周末(6月21日),基础化工PE(TTM)为18.97倍,较前一周上升4.52%。目前,基础化工PE水平低于2012年1月以来的均值。

    风险提示

    宏观层面:宏观经济下行,致使相关化工品的需求萎缩的风险;行业层面:大宗原材料价格剧烈波动、行业政策波动风险;公司层面:公司盈利不及预期、重大安全、环保事故、新项目进展不及预期。