农林牧渔行业2019年6月第4期周报:新榨季食糖缺口确定性不断提升

农业板块跑输大盘:本期农林牧渔指数下跌1.55%,同期沪深300指数上涨4.90%,行业跑输沪深300指数6.45个百分点,在申万28个行业中排名第28位。本期没有子版块跑赢大盘。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是50倍,相对沪深300的估值溢价为303%。分子板块来看,本期PE最高的为畜禽养殖板块的64倍(上期分别为66倍),最低的为农产品加工板块的31倍(上期为30倍)。本期动物保健板块估值提升最快。

    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为109.14、菜篮子产品批发价格200指数为110.12,环比分别上涨0.21%、0.24%。大宗粮食:本期小麦现货价格2277元/吨,环比下跌0.56%;玉米现货价格1969元/吨,环比下跌0.31%;早籼稻价格2260元/吨,环比下跌0.33%。油脂油料:本期大豆现货均价3402元/吨,环比上涨0.78%;油菜籽4695元/吨,环比持平;豆油5223元/吨,环比下跌0.21%。经济作物:本期棉花14185元/吨,环比上涨0.75%;白糖5300元/吨,环比下跌0.38%。畜禽养殖:本期生猪价格16.81元/公斤,环比上涨2.94%。水产养殖:本期海参200元/公斤,环比持平。

    重点行业观点(详见正文):糖:19/20榨季全球糖出现产需缺口的确定性不断提升。近段时间包括ISO在内的全球各大机构在不断调低19/20榨季全球预期糖产量,主要基于印度、泰国、中国有望超预期减产,巴西、欧盟产量基本维稳的考虑。重点推荐中粮糖业。

    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。