汽车行业:终端零售销量、价格双回暖

本周行业复盘。本周申万汽车板块涨幅为4.12%,排名14/28,年初至今涨幅+11.78%,排名25/28。年初至今涨幅排名前三的个股为泉峰汽车(+170.99%),华培动力(+101.87%),中通客车(+77.08%);跌幅前三的个股为*ST猛狮(-58.80%)、*ST斯太(-50.76%)、*ST天雁(-33.73%)。乘联会6月第2周零售销量同比增长25.2%,前两周累计同比持平。在第二周零售销量增速明显改善的情况下,板块并没有显著超额收益,我们认为主要原因有两点:1)终端折扣增加(即促销)是零售好转的重要原因之一,以价补量对板块的修复支撑逻辑不足;2)市场风险偏好相比一季度较低,同时一部分汽车板块追高筹码被套导致流动性不足。板块或直接过渡到EPS修复行情,建议密切关注终端销量,优先配置整车龙头上汽集团、长城汽车、长安汽车。

    本周终端售价+0.32%,折扣率-0.39 PCT。本周终端整体折扣率为9.37%,环比-0.39 PCT,整体终端价格为15.60万元,环比+0.32%。分车型看,轿车/SUV/MPV的终端折扣率分别为10.80%/8.22%3.26%,环比-0.48/-0.29/-0.18PCT,终端价格14.52/16.89/16.95万元,环比0.38%/0.28%/0.18%。分品牌看,自主/合资/豪车的折扣率分别为8.22%/10.08%/8.53%,环比-0.28/-0.47/-0.28 PCT,终端价格分别为9.53/14.66/35.34万元,环比0.21%/0.38%/0.28%。

    行业持续去库存,6月批售继续改善。根据乘联会周度数据,零售端,6月第一周厂家零售日均2.5万台,同比增长-24%,第二周的零售达到日均5.1万台,同比增长25%。批发端,6月第一周的日均批发2.1万台,同比下滑48%,第二周的批发走势改善到日均4.05万台,同比增速-16%。6月车市零售和批发走势表现在逐步改善,零售走强主要是国五去库存的效果。

    江铃汽车出口逻辑通畅,成长性确定。福特2018年全球销量同比下滑9%,在全球top25车企中增速排名倒数第三。为应对盈利能力下滑,福特重新调整全球战略,以削减成本和强调盈利能力为核心。中高端产品线精简至五大平台,中低端产品采取外包技术、平台共享等方式的新兴市场战略。公司推出的领界车型是福特在中国新兴市场战略扩展,并已经确定出口南美。公司有望成为福特全球战略的重要一环,目标市场将扩展至全球,有望为公司乘用车业务发展带来巨大的突破。

    投资建议。目前行业清库持续推进,5月终端销量、价格与折扣率均呈现边际改善的趋势,Q3有望逐渐进入增速回归的阶段。除销量外,更需关注行业格局与价格体系,根据太平洋汽车统计,目前自主在售车系中,国六占比仅5%,7月新标正式施行后,自主品牌两极分化几成定局,建议关注目前国六车型布局完善、品牌溢价突出的整车龙头上汽集团、长安汽车、长城汽车、江铃汽车。

    风险提示:汽车销量低于预期;中美贸易波动或对整车价格盈利带来影响。