食品饮料行业周报:高端白酒价格延续强势,调味品龙头业绩稳健可期

行情回顾:白酒板块表现亮眼,五粮液创新高。本周食品饮料板块上涨5.26%,沪深300上涨4.90%,跑赢大盘。白酒板块整体表现明显强势,五粮液股价更是创历史新高。近期茅台五粮液渠道批价继续坚挺,淡季名酒控货提价,行业景气度及市场业绩预期总体保持良好,茅台要求经销商提前打款则提升上半年业绩及预收款表现,五粮液近期无论是营销整合继续推进还是八代普五上市之后一系列渠道动作均反映了力度空前的改革带来明显改善,我们建议高度重视公司今年以来品牌聚焦和营销变革带来的长远意义。从北上资金动向来看,白酒板块整体也呈现明显净流入趋势。

    本周调研反馈:1)山西汾酒:全国化要速度更重质量,营销对标华润落地合作。公司股东大会交流积极开放,市场关注问题正面回应,明确今年关联交易控制在22亿以内,明年控制在10亿以内;青花玻汾全力扩张,省外扩张要速度更重质量。未来继续坚持高举高打青花汾,聚焦规模系统消费培育,提升青花30价格体系以实现更高品牌占位,青花20则把量做实。玻汾谋划全国化市场的快速布局,加快终端数量扩张,努力提升市占率。省外扩张方面,公司市场策略已调整为1+3+3+13,省外市场占比目前已过半,在过长江破华东的策略之下,华东市场增速显著,与草根调研反馈基本一致。营销对标华润,与华润深度合作积极推进。我们认为,公司与华润的合作在下半年将进入到实质落地阶段,在营销有效协同之下,渠道赋能将利于省外全国化进程扎实推进。2)绝味食品:二季度开店较快,全年业绩指引不变。公司Q1绝味开店约350家,二季度开店速度较快,全年维持800-1200家目标不变;椒椒有味目前拥有30余家门店,下半年或加速开店,全年目标为200家。成本及费用方面,公司目前费用投放相对平稳,对19年原材料成本较为乐观。业绩指引保持不变,公司全年收入增速指引为10-15%,净利润增速指引为20-25%。

    海天味业渠道调研:销售进度保持平稳,动销良性暂无提价。1)销售进度:上半年已完成全年过半计划,全年收入目标预计完成无虞;2)提价:公司暂无提价动作,可能年末会到提价窗口;3)库存:多数地区库存及动销均保持良性;4)组织架构变化:4-5月从按大区划分调整至按省级划分,直管到省级市场,目的为提升效率;5)未来主要增长点:高鲜生抽(目标复合增速30%),蚝油(目标复合增速30%,三五计划做到85亿),未来会考虑并购扩展品类。

    618专题分析:酒水行业:白酒板块表现亮眼,阿里及京东平台茅台、五粮液销售皆位居前二;乳制品行业:伊利销售额全网领先,阿里平台蒙牛销售较好;调味品行业:千禾、海天增长较快,销售额同比分别增长193.11%、265.45%;保健品行业:美容健康类产品较受欢迎,天猫国际数据显示,膳食纤维、酵素同比增长300%,胶原蛋白类同比增速260%;休闲食品行业:Top3品牌皆有较快增长,销售均价同比有所提升。

    投资建议:白酒方面,名酒龙头经营更趋稳健,当前茅五价格坚挺,多数酒企淡季控货提价梳理渠道,中线基于板块稳健成长,在外资流入带来估值体系重构之下,估值中枢仍有望稳步提升,长线板块结构性繁荣,品牌时代驱动名酒集中度提升。标的方面,核心稳健品种持续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,继续推荐处于势能释放期龙头如古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业等。大众品方面,必选消费需求稳健,龙头份额提升,持续推荐伊利股份、中炬高新、恒顺醋业等;继续深挖基础消费品牌化机遇,积极把握成为细分行业成长冠军品种,推荐安井食品、绝味食品、洽洽食品、汤臣倍健等;啤酒行业格局改善趋于积极,建议战略性配置华润啤酒、青岛啤酒。

    风险提示:经济持续回落影响需求;成本快速上涨;食品安全等。