国防军工行业中期策略:复杂形势凸显行业特质,国企改革自主可控加速行业发展

行情回顾: 年初以来,在市场整体大幅波动的背景下,国防军工板块弹性凸显,申万国防军工指数最大涨幅达到 47.05%。行业内部,在两船合并预期提升和中船集团资产重组落地的催化下,船舶板块大幅上涨,领跑军工行业。 基金持仓方面, 截至一季度末, 军工重仓持股占比为 1.25%,低配 0.44%; 在持仓下滑的同时,持股也趋于分散,基本面明显改善的个股受到基金的青睐。

    复杂形势下,军工发展加速优势凸显。 经济发展承压,军工稳健增长优势凸显: 一方面, 国外环境复杂、国内经济动能尚未完成转换,经济增长压力明显;另一方面,国防军费投入持续高增长, 行业景气度不断提升; 对比之下, 国防军工行业稳健增长优势凸显。 美国加大技术封锁,自主可控带来新机遇: 华为被禁,美国打击我国高科技企业意图显露, 在自主可控扩大至民用领域的背景下,军转民企业市场份额有望进一步提升,成为自主可控重要力量; 国企改革持续深化,政策红利不断释放: 2019年作为国企改革的攻坚之年,改革沿着广度和深度加速推进,授权放权清单的印发, 凸显改革进入具体落地阶段,改革效果有望逐渐显现。

    重点看好装备建设、信息化以及资产证券化: 1、 装备建设: 国防建设持续性投入趋势明确,补短板领域景气度有望进一步提升,在估值处于低位、国企改革成果逐渐显现的背景下,看好相关总装和配套龙头; 2、 信息化: 信息化是国防建设的重点投入方向,具有较好的成长性,在当前自主可控重要性升级的背景下,军用信息化技术在民用市场的渗透有望加速,成为企业发展的重要驱动; 3、资产证券化:资产证券化是大势所趋,在证券化率目标明确、国企改革大力支持的背景下,军工资产证券化有望进入加速落地阶段。

    行业评级: 在中美关系复杂多变、国内经济下行压力尚未缓解的背景下,随着国防建设进入装备采购高峰期,军工行业景气度不断提升,复杂环境下持续稳定增长的优势将进一步凸显;国企改革方面,改革向着更大的范围和更深的层次加速推进,并逐渐进入落地阶段,改革的政策红利有望逐渐释放;华为事件影响下,自主可控重要性升级,军工企业有望迎来国产化替代良机。我们看好军工板块市场

    机会,给予推荐评级。

    n 投资策略及重点推荐个股: 1、 装备建设主线上, 重点关注装备缺口大、成长空间广阔、 股价处于低位、 有望受益国企改革的总装和配套龙头,推荐中直股份、中航飞机、航发动力等; 2、信息化方向上,关注民品市场竞争力较强,市场份额有望快速提升的振华科技、航天电器、中航光电、亚光科技、瑞特股份; 3、资产证券化方向,关注体外资产质优量大,估值合理的中航电子、四创电子、中国海防、久之洋等。

    n 风险提示: 1)装备采购不及预期; 2)国企改革不及预期; 3)进口替代不及预期; 4)推荐标的盈利不及预期; 5)系统性风险。