电子行业2019中期投资策略:布局硬科技,寻找确定性产业趋势

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军,王亮,王璐,余高 日期:2019-06-24

行业整体:外部环境存在不确定性,但产业内在趋势方向明确

    从行业整体视角来看,当前时点一方面受到外部环境的制约,主要是中美贸易摩擦导致的关税壁垒、供应链封锁、宏观经济衰退等风险因素,使得安防监控、消费电子等细分领域的国内企业面临经营环境上的不确定性;另一方面产业内在逻辑十分清晰,5G、AI、以及产业链上游领域的国产化替代三大趋势方向明确并且持续落地,相关领域(半导体全产业链、消费电子和PCB的5G相关部分、安防监控)龙头企业具备明确的持续成长动能。

    半导体:进口替代有望成为确定性的投资主线

    2019上半年全球半导体景气度回落明显,各环节营收均同比下滑,展望下半年,华为事件导致行业需求端面临较大的不确定性。但在这样的外部环境下,国内半导体产业链的进口替代成为了确定性的方向。对于国内厂商来说,一方面,根据Bloomberg数据,华为供应链中原采购美国的半导体产品主要包括存储芯片、射频芯片、光芯片、模拟芯片等,采购订单的转移为国内厂商带来替代机会;另一方面半导体领域相关政策陆续出台,科创板的设立也为处于高资本开支、研发投入的半导体企业提供更佳的融资途径,推动国内半导体产业发展。

    安防监控:承压贸易摩擦,国内政府采购继续改善

    在当下的中美贸易摩擦环境下,龙头公司的美国业务、国内企业端市场需求、以及供应链安全性面临可能性的冲击,但是考虑国内政府采购景气度的边际回暖以及智能视频赋能行业加速落地,龙头企业在今年仍有机会实现业绩增速的逐季回暖。

    消费电子:智能手机增速放缓,看好非手机终端成长空间

    2019Q1全球智能手机出货量持续放缓,产业链也面临中美贸易摩擦带来的经营环境不确定性。但从长期的视角看,我们认为5G的到来会是驱动行业重返快速成长的积极因素,2020年将是5G在应用端创新的重要年份。同时,我们看好TWS耳机、智能手表、AR终端等非手机消费电子终端的发展趋势。

    周期品:PCB受益5G趋势,LED和面板景气度有望边际向好

    (1)PCB:5G基站建设和5G手机终端带动行业需求,叠加国内产业链进口替代和集中度提升持续推进;(2)LED:苹果采用MiniLED背光显示带来示范效应,供给端新增产能有所放缓,小厂、日韩厂商老旧产能逐步出清,供需关系有望逐步回复到相对平衡的状态,(3)显示面板:韩厂部分产能退出在即,LCD景气度或将边际改善,OLED方面折叠屏打开应用空间。

    风险提示

    行业景气度下降风险;行业竞争加剧风险。

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