绝味食品调研报告:二季度开店较快,全年业绩指引不变

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:董广阳,方振 日期:2019-06-24

二季度绝味开店速度较快,椒椒有味下半年或加速开店。公司全国门店数量已破万家,19Q1开店约350家,同比有所加速,预计19Q2仍保持同比较快的开店节奏,全年维持800-1200家开店目标不变;高势能门店方面,截至19Q1公司拥有高势能门店约700家,未来仍有增长空间;椒椒有味方面,公司拥有门店30余家,主要分布在华中地区,预计下半年公司加速开店,全年目标为200家;海外业务方面,公司香港、新加坡门店各10余家,以直营为主,目前正筹划于日本开店;线上会员方面,公司线上会员数量已达5000万人,较五月调研反馈的4000多万人有所增长,增长势头良好。

    椒椒有味长沙门店草根:核心商圈人流量较多,客户以年轻人为主,串串口味适宜。此次调研我们走访了长沙多家椒椒有味门店,门店干净整洁,设计较为年轻,店面相比绝味更大,部分门店提供堂食区域。据我们观察,部分核心地段门店人流量较多,以学生及年轻人为主。产品方面,椒椒有味提供多于20种的产品品类,包括毛肚、鸭掌、木耳、海带等串串(价格在2-6元/串)以及猪蹄、鸭翅等卤味(价格多在10-15元/份)。口味方面,椒椒有味提供藤椒及香辣口味,藤椒口味辣度较轻,香辣口味相对较辣,据我们观察藤椒口味较受欢迎。椒椒有味部分门店与绝味并排经营,据我们驻足一小时观察,两者购买人数相当。促销方面,椒椒有味处于早期阶段,故提供一元吃串(限5串)、满48元送10元、卤味第二份半价等活动。

    全年收入业绩指引不变,预计单店收入增3-5%。业绩指引方面,公司全年收入增速指引为10-15%,净利润增速指引为20-25%,单店收入增长3-5%,保持不变。费用方面,公司预计全年费用或相对平稳。公司17年上市后费用投放较多,18年费用率较为稳定,主要投放在门店宣传及会员推广,目前公司费用投放力度同比处于平稳水平,下半年费用投放力度取决于原材料成本情况及经营业绩表现。成本方面,19年一季度公司部分产品在部分地区小幅提价,4月出货价格维持不变,部分终端价格有所提升。原材料方面,18Q4鸭脖价格有所下降,19Q1环比有所反弹,目前鸭脖价格环比有所回落,同比基本维持平稳,考虑到18年毛鸭养殖较好,预计19年扩栏速度较快,下半年价格趋于平稳。此前调研反馈,公司备足6个月存货锁定成本,预计Q2成本端不会有太大波动,全年来看,预计成本端仍维持平稳水平。

    盈利预测、估值及投资评级:公司作为卤制品行业龙头,供应链管理及品牌渠道优势明显,当前公司门店继续稳步扩张,产品结构逐步优化,业绩有望保持稳健增长。此外,公司开始布局串串等品牌延伸业务以及供应链服务业务,并积极投资并购构建美食生态圈,中长期亦具备增长看点。我们维持2019-2021年摊薄后EPS预测为1.34/1.61/1.91元,对应PE为27/23/19倍,目标价40.3元,对应明年25倍PE,维持“强推”评级。

    风险因素:原材料价格上涨,开店不及预期,食品安全风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603517 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
上汽集团 27 买入 买入
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 669 84 359
汽车制造 505 37 296
电子器件 451 53 258
钢铁行业 430 29 270
化工行业 407 47 173
建筑建材 397 44 203
金融行业 386 24 185
生物制药 336 57 170
食品行业 299 22 116
房地产 295 25 221
酿酒行业 292 17 138
机械行业 285 52 129
煤炭行业 271 28 121
家电行业 256 14 156
有色金属 208 38 65
商业百货 208 32 111
酒店旅游 203 20 63