轻工行业周报:复盘韩国定制家居龙头汉森的成长路径,继续推荐稳健成长品种

【本周主题】复盘韩国定制家居龙头汉森:拓品类扩渠道多品牌,定制龙头迈向大家居。汉森是韩国最大家具生产商(家居市占率20%)。经济腾飞期定制市场高速扩容,汉森以品牌/产品/产能壁垒和渠道的差异化优势快速成长;经济危机后行业低迷但集中度提升(CR5达65%),而汉森先是扩品类至室内家居抢占好赛道、打开天花板,再是推出新品牌IK响应中低端需求和存量房改建需求,同时渠道方面与整装夫妻店合作攫取前端流量、设立旗舰店与线上平台顺应消费习惯变化、改造经销商店(类直营模式&翻新门店&培训店员)提升单店提货额。叠加地产政策放松、存量房翻新热潮带来结构性机会,公司业绩逆势上涨,单品类走向大家居,各渠道全面开花。

    【本周观点】6月17日至6月21日轻工板块上涨4.08%,跑输沪深300指数0.82pct。(1)造纸:上涨5.68%,文化纸龙头再度外发涨价函,叠加纸浆价格持续下跌,龙头二季度盈利能力有望回升。(2)家居:上涨2.61%,大盘整体风险偏好回升,虽然地产竣工数据降幅拉大,但实际竣工下半年有望回暖,下游需求预计好转。(3)包装印刷:基本面向上确定性较强,板块估值有支撑,重点关注下游需求变动情况。(4)其他文娱轻工:需求刚性稳健,重点推荐文创巨头晨光文具。【方正轻工本周核心推荐组合】1)稳健增长的优质龙头:晨光文具、中顺洁柔、美凯龙、顾家家居、欧派家居;2)景气复苏品种:劲嘉股份、奥瑞金、中粮包装(H股)、太阳纸业。

    【重要数据跟踪】(1)造纸板块:国废价格上涨0.10%至1982元/吨;针叶浆价格下跌0.96%至621美元/吨。(2)家居板块:MDI价格环比下降7%,30大中城市地产销售继续回暖。(3)包装印刷板块:原材料价格与下游需求平稳波动(4)其他文娱轻工:5月玩具出口金额同比增长23%。

    风险提示:宏观经济低迷;地产销售情况恶化;家居竞争加剧