正海生物:口腔市场迎蓝海,研发管线可期待

正海生物:再生领域的主力军

    公司目前拥有四款产品,其中口腔修复膜和生物膜作为两款主打产品,2018年营业收入分别为1.05亿元和0.96亿元,是公司销售收入的主要来源。随着口腔修复膜的市场放量以及生物膜的市占率提高,预计公司未来三年营业收入将维持30%左右的增速。

    口腔修复膜:广阔市场的分享者

    根据种植牙市场空间及年增速情况,我们认为中国种植牙市场未来存在爆发式增长的潜力,驱动因素主要有以下三个方面:

    1.我国人均可支配收入提升,人均医疗卫生支出能力增强;2.终端推广加强,居民口腔保健意识及追求美观意识增强;3.牙科医院及牙科医生数量快速增长。

    根据种植牙的潜在市场情况以及口腔修复膜的使用情况,假设未来五年种植牙的数量有30-40%的高增速,平均每4颗牙会使用1片口腔修复膜,基于公司产品市占率及价格测算,公司用于种植牙市场的小规格口腔修复膜今年将贡献近1个亿的销售收入。此外,公司的大规格口腔修复膜为国内颌面外科用口腔修复膜独家产品,价格相对较高,总销售额与种植修复类似,因此预计公司口腔修复膜2019年整体将贡献近2个亿销售额。

    人工硬脑膜:细分市场的爬坡者

    从国内三家主要厂家的人工硬脑膜销售情况来看,由于冠昊生物重心逐渐转向胸膜、干细胞板块,其脑膜销售额于2017年发生较大下滑,市场份额正逐步被天新福及正海生物蚕食。正海生物依靠销售精细化管理,生物膜销售额呈逐年上升趋势,18年销售额同比增速12%,高于行业平均增速,同时仍有大量优质医院有待开发,预计未来三年增速在15%-20%。

    在研产品:再生创新的领跑者

    公司积极布局再生产品,在研管线丰富,活性生物骨、子宫内膜为重磅产品,其中活性生物骨为市场独家,有望在2020年取得产品注册证,公司产品一旦获批,将具有市场先发优势。而子宫内膜相关技术为世界首创,临床目前已经有20余位不孕不育患者得益于此顺利生产,可见产品性能良好且市场空间可期。