煤炭行业周报:动力煤小幅上行,焦炭首轮提降落地

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:李淼,吴杰,戴元灿 日期:2019-06-24

陕西矿难影响逐步消退, 1-5月晋陕蒙原煤合计产量约占 70%。

    (1) 据国家统计局数据, 5月内蒙古、山西、陕西原煤产量分别为 92

    11、 8477、 4639万吨,同比+15%、 7.6%、 -10.6%, 较上月增速提升 5.5、 1.7、 2.9pct; 1-5月累计产量 4.1、 3.8、 2.0亿吨, 合计占全国原煤产量 69.7%,较 1-4月占比提升 0.5pct。

    (2) 据榆林市能源局,全市第七批煤矿复工复产获批,涉及产能 330万吨/年。

    截至目前,共批复 178处煤矿, 合计产能 4.22亿吨/年,占榆林总产能的 95%。

    (3) 据国家能源局,近日核准批复山西、宁夏 2个煤炭产能置换项目,合计产能 540万吨/年。 我们认为, 陕西原煤生产不断加快, 获批复工复产产能逐渐增多, 年初矿难影响正逐渐消退。 同时,产能置换工作持续推进, 先进产能正加快释放, 煤炭供给或进一步宽松。

    矿难及进口煤严控政策致港口煤价小幅上行。

    (1)本周(6.17-6.21)秦港 5500大卡煤价小幅上升 4元/吨至 595元/吨(wind), 而坑口价格继续小幅下行,晋陕蒙产地价格下跌 2~6元/吨。

    (2) 据央视网, 19日下午山西宁武钜盛能源集团旗下庄旺煤业(产能 150万吨/年) 发生冒顶事故致 6人遇难,目前集团下属5个煤矿已全部停产整顿。

    (3)据证券日报网, 海关总署要求加强进口管理。

    (4)据中国煤炭资源网, 榆林部分站台发送至曹妃甸西的运费大幅下调,下调比例10%~28%。

    (5) 电厂日耗仍未明显回升。本周六大电厂平均日耗 65.2万吨,环比-1.5%, 同比-4.9%; 平均库存 1782万吨, 环比+2.9%, 同比+27.9% (wind)。

    截至 6月 16日,全国重点电厂库存 8689万吨,同比+1391万吨(同比+19.1%)。

    我们认为, 受矿难及进口煤严控政策等利多因素影响,港口煤价小幅上行。然而, 下游需求疲软及运费下调等利空因素或对压制煤价上行空间。 短期来看,港口煤价或将小幅震荡, 需密切关注电厂日耗改善及库存去化程度。

    焦炭价格首轮提降正式落地,焦煤受此影响出现跌势。

    (1) 本周唐山一级焦、临汾二级焦价格分别提降 100元/吨至 2100、 1900元/吨(wind)。

    (2) 近日吕梁市发布《 关于对市区周边部分企业实施错峰生产和限产的通知》, 大土河焦化、龙煤焦铁延长结焦时间至 48小时(相当于限产 50%),时间为 6月 25日至 8月 25日。

    (3)受焦炭价格下跌影响,本周山西焦煤价格下跌 6~10元/吨。 我们认为, 随着钢材价格下跌及铁矿石价格持续高位,钢厂利润持续收窄, 产业链话语权逐步增强, 同时钢厂及港口焦炭库存均高于去年同期, 故本轮降价得以全面落实。 截至 6月 21日, 焦炭钢厂及港口(日照、青岛、天津及连云四港合计) 库存分别为 461、 465万吨, 高于去年同期 51、 142万吨(wind)。 焦煤方面,由于焦炭价格下跌,加之环保限产,焦企需求有所减弱,同时焦煤库存处于高位,短期价格承压。但长期看,焦煤新增供给有限,价格或仍将维持高位运行。

    投资建议: 山西国改提速, 关注国改及焦化板块机会。 我们认为, 目前行业整体估值偏低,具有较强安全边际,同时近期山西国改提速,建议关注相关主题性机会。个股建议关注国改相关标的: 潞安环能、 西山煤电、山煤国际、大同煤业、阳泉煤业;低估值的煤焦龙头淮北矿业、开滦股份、山西焦化、首钢资源(00639.HK) 等。

    风险提示: 开工改善持续性低于预期、 进口煤限制政策反复、 安全检查及环保限产力度不容易把握。

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