煤炭开采行业周报:环保预期下双焦价格存在支撑;动力煤价格或将承压

本周观点:

    焦炭:环保预期下焦炭价格存在支撑。供给端:本周230家焦炭产能利用率下跌0.68%到76.90%,本周山西省七市政府被约谈,受到空气质量问题影响,边际焦炭限产或将趋严,供给存在下行可能。需求与库存端:本周独立焦化厂及港口库存下行,终端库存上行,总体库存基本持平;目前下游钢材淡季消费存在韧性叠加供给高位,焦炭需求存在支撑,但由于空气质量问题下游存在限产预期,未来焦炭需求存在下行可能。价格端:本周焦炭价格持平,目前焦炭及下游均存在限产预期,但成材利润回归的情况下焦炭价格存在支撑。综上:目前焦炭库存虽然处于绝对高位,但由于下游需求存在韧性叠加限产下成材利润或将回归,限产预期下焦炭价格或存在支撑。

    焦煤:环保预期VS库存绝对高位,焦煤价格存在支撑。供给端:受之前介休事故及清关延迟影响,边际供给存在下行空间,但由于澳煤清关延迟或由其他进口弥补,边际供给下行空间有限。需求与库存端:本周焦化厂库存小幅下行,但港口及钢厂库存均大幅上行,总体库存大幅上行且处于绝对高位。目前焦炭产量处于相对高位,但是由于焦炭及下游钢材均存在限产预期,未来焦煤需求存在下行空间。价格端:焦煤价格环比持平,虽然下游限产预期叠加高位库存对价格产生压力,但由于环保限产或带来产业链利润回归,需求存在韧性情况下价格存在支撑。

    动力煤:日耗下行叠加下游悲观预期,动力煤价格或将承压。供给端:受介休煤矿事故影响,安监或将继续趋严,且目前澳煤进口存在限制预期,供给端或将存在收紧。需求与库存端:本周六大电耗煤量环比下跌0.97%,进入六月份动力煤需求存在上行空间,但由于5月PMI数据低于荣枯线,规模以上工业增加值环比下行,同比低于去年同期,动力煤下游悲观预期仍待改善,日耗上行空间承压;本周港口库存下行9.24%,终端库存上行3.95%,库存持续下行,但目前仍高于去年同期,未来消费持续上行下库存存在进一步下行空间。价格端:本周动力煤价格环比持平,目前虽然动力煤基本面向好,但由于下游预期仍然较为悲观,动力煤价格或将维持震荡。

    投资建议:受到空气质量问题影响,焦炭及下游成材均存在限产预期叠加下游消费淡季需求存在韧性,焦炭价格或存在支撑;焦炭限产预期下高库存焦煤需求存在下行可能,但行业利润回归焦煤价格存在支撑。虽然动力煤基本面向好,但由于制造业数据趋弱,PMI数据低于荣枯线且规模以上工业增加值环比同比趋弱,动力煤价格或将维持震荡。由于五月社融数据改善有限,房地产及制造业数据相对趋弱,地方债对冲效果仍待观察。宏观、下游悲观预期仍待改善情况下板块暂不具备上行机会。

    风险提示:房地产数据下行速度过快,环保限产不及预期。