A股纳入富时罗素指数专题:“入富”在即,A股国际化再进一步,成分股、增量资金剖析

A股纳入富时罗素指数即将在 6月 21日(周五)盘后正式实施。 2019年 5月 25日凌晨,富时罗素公布了其全球股票指数系列 2019年 6月的季度变动,共有 1097只 A 股入选,其中包括 292只大盘股、 422只中盘股、 376只小盘股以及 7只微盘股。但由于富时罗素此前确定本次 A 股纳入范围是大中小盘,因此 7只微盘股未能进入最终纳入名单,其他 1090只大中小盘股即将纳入。这次变动将于 2019年 6月 21日 ,即本周五收盘后正式生效。

    富时罗素纳 A方案共分三步走,今年 6月 21日是第一步, A股将实现首次纳入其指数体系,纳入比例为可投资部分的 5%。 A 股纳入富时指数将分三批次进行,分别在 2019年 6月、 9月和 2020年 3月,进度为 20%、40%、 40%,三步实施完毕后, A 股纳入比例将为可投资部分的 25%;也即这三步实施后, A 股纳入比例将分别为可投资部分的 5%、 15%、 25%。

    富时罗素 6月将纳入的 A 股公司数量( 1090只)远大于 MSCI 在 5月将纳入的成分股数量( 264只),且中小创股票数量高于 MSCI。 将要纳入富时罗素的成分股中,以主板上市公司为主,共 663家,占比为 61%;创业板上市公司有 142家,占比 13%;中小板上市公司有 285家,占比 26%。 A 股纳入富时罗素成分股中的创业板股和中小板股数量均高于 MSCI。行业分布上,从公司数量来看, 主要集中在医药、电子、化工、计算机等行业;从总市值来看,则主要集中在银行、非银、食品饮料、医药、电子等行业。

    今年 6月 A 股“入富”第一步纳入带来的被动增量资金约 20亿美元( 138亿人民币)。 根据富时罗素官方数据, A 股完成第一阶段的三步纳入后,在FTSE Emerging Index 权重将达到 5.5%,带来的被动增量资金规模为 100亿美元,按人民币计(美元兑人民币汇率按 6.9)为 690亿。仅考虑纳入该指数体系给 A 股带来的被动增量资金测算:我们预计今年 6月第一步将带来20亿美元(约合 138亿人民币)的被动增量资金;今年 9月和明年 3月,每步将带来 40亿美元(约合 276亿人民币)的被动增量资金。

    6月 21日 A股纳入富时罗素将带来确定性增量资金, 6月外资净流入格局有望延续,有助于支撑市场底部区域。 从 A 股纳入 MSCI的经验来看, A 股纳入国际性指数确实带来了外资的流入, A 股“入富”后将再迎新增量。近期中美贸易摩擦有所缓和,人民币汇率企稳,且海外流动性宽松预期提高,美股有所回升,共同促使外资近期恢复流入,而 A 股“入富”有助于外资净流入格局持续。下半年, A 股纳入 MSCI比例提高、 A 股纳入富时罗素和标普等事件密集,在一定程度上有利于外资流入,有助于支撑市场底部区域。

    中长期来看, A股纳入富时罗素将进一步促进 A股国际化,外资流入大势所趋,外资在 A股走势以及市场风格话语权将持续提升。 近两年外资加速流入 A 股,截至今年 6月 18日,外资通过陆股通渠道已累计净流入约 7229亿。伴随外资流入,外资话语权不断提高。今年一季度,外资占比首次超越保险,成为第二大机构投资者,外资持有流通市值占比为 3.58%。

    风险提示: A 股纳入富时罗素进程不及预期,增量资金规模不及预期;国内市场剧烈波动,影响海外资金配置;海外资本市场剧烈波动等。