策略点评报告:高开之后,宽松预期下的韧性反弹

中美双方这次重要沟通,显示贸易冲突有阶段性缓和迹象,这对于本轮反弹是有助力巩固作用的。 我们继续维持此前观点:这是一次可持续的反弹行情。

    从五月份公布的经济数据来看,经济走势前高后低的态势十分明显。 投资数据来看,投资的主要领域:制造业、房地产、基建等都呈现增速见顶回落的态势。

    结构上看,隐忧更加明显:代表转型升级方向的通用设备制造业投资增速快速下行,增速已经接近 0,而过去几年大力去产能的黑色冶炼业投资却快速上行,增速却接近 2010年的高位。

    与制造业投资类似,基建投资增速、房地产施工与新开工增速都在 5月份呈现见顶回落态势。 基建增速在 3月份创出高点后,当前有回落态势。而房地产施工与新开工增速在年初已经达到过去 20年的头部区域,回落是自然状态。

    随着经济下行压力显现,宽松政策逐步走上轨道。 美国方面, 6月美联储会议虽然没有宣布降息,但是声明基调明显偏鸽派。当前美联储 7月降息的概率已经升至 100%。 国内方面,无风险利率呈现阶段性下行状态,而五月份新增社融同比增速保持较高增长,流动性重现“货宽信宽”格局。

    投资策略: 综合来看,这是一次政策刺激带来的市场反弹,有一定的可持续性。

    指数空间虽然不大,目前依然维持上证 3050点左右,创业板 1600左右的判断,但核心资产涨幅不会小。 配置依然维持两大方向:其一是受经济下行影响较小的白马龙头,如招商银行( 600036)、 中国平安( 601318)、五粮液( 000858)、海天味业( 603288)、永辉超市( 601933)、中国国旅( 601888)等;其二是国内会大力支持的自主可控、进口替代领域的龙头标的,包括北方华创( 002371)、中科曙光( 603019)、立讯精密( 002475)、科大讯飞( 002230)、宁德时代( 300750)、 恒瑞医药( 600276) 等。

    风险提示:政策力度不及预期。